|
Bayer (16 jun 2006)
Verhoogt bod
op Schering
Door zijn bod op Schering te verhogen, vermijdt Bayer een lange en
dure beursstrijd. Prijzige, maar strategisch interessante overname. Het aandeel
is correct gewaardeerd.
HOUDEN.
Niet 86 EUR, maar 89 EUR per aandeel is de uiteindelijke prijs die
Bayer voor de overname van Schering betaalt. Enkel tegen die prijs wilde Merck
KgaA, dat als eerste (tegen 77 EUR) op Schering bood , maar afgewezen werd,
de 21 % aandelen die het zopas op de beurs kocht, overlaten. Uiteindelijk
moet Bayer zowat 17,2 miljard euro ophoesten. Dat is veel, temeer daar de
oorspronkelijke prijs (±16,3 miljard euro) ook al niet mis was. Maar dat is het
volgens ons wel waard. Vooreerst vermijdt Bayer zo een lange en dure beursstrijd
(zonder de 21 % van Merck KgaA was de operatie zo goed als zeker tot
mislukken gedoemd). Maar wat belangrijker is, de groep lijft een belangrijke
producent van farmaceutische specialiteiten in (gynecologie, centraal
zenuwstelsel, oncologie) die de kwakkelende rendabiliteit van de farmapoot moet
opkrikken : de synergieën uit de operatie moeten binnen 3 jaar een jaarlijkse
besparing van 700 miljoen euro mogelijk maken en de bedrijfsmarge vóór afschrijvingen)
tegen 2009 tot 25 % optillen (19 % in 2005). Afgaande op wat de groep
bij vorige overnames heeft laten zien, durven we hopen dat ze het hierbij niet
zal laten en zo de bijkomende investering zal terugwinnen.
Koers op het moment van de
analyse : 33,27 EUR
Bayer is een
Duitse chemie- en farmagroep; ze stootte de afgelopen drie jaren haar minder
winstgevende chemie-activiteiten af en reorganiseerde zich rond drie
pijlers : agrochimie, plastics en farmaceutica (derde grootste producent
ter wereld van voorschriftvrije geneesmiddelen).
|
