|
Vinci (19 jun 2006)
Toch geen
fusie met Veolia
De koers veerde even op toen
Veolia een vriendschappelijk aanzoek deed, maar het bod werd ingetrokken.
HOUDEN.
Het management van Vinci, dat een beetje in een moeilijk parket
zit door het oorlogje tussen de CEO en de voorzitter van de raad van beheer, de
vroegere CEO, heeft het toenaderingsvoorstel van Veolia afgewezen, volgens ons
terecht. Behalve dat beide ondernemingen erg verschillende georganiseerd zin
– Vinci is veel gedecentraliseerder – zijn er o.i. nauwelijks
synergiemogelijkheden, noch op het vlak van de activiteiten –water en
afval voor Veolia, concessies en bouw voor Vinci – noch wat de klanten
betreft (lokale overheden versus particulieren). Ook voor de aandeelhouders van
Vinci lijkt de operatie ons niet interessant : gezien de zwakke financiële
situatie van Veolia zou de operatie via een aandelenruil moeten gebeuren en dan
blijven ze zitten met dure aandelen (die wij aanraden te verkopen). De enige die
garen zou spinnen bij de toenadering is Veolia dat toegang zou krijgen tot de
overvloedige en regelmatige liquiditeitenstroom die de concessies (parkings en
autowegen) genereren (±2/3 van het bedrijfsresultaat ). Geld dat
goed van pas zou komen om de groeistrategie via internationale (en dus
riskantere) overnames te financieren. Gezien de vijandige reactie van Vinci,
heeft Veolia het fusieproject intussen afgeblazen.
Koers op het moment van de analyse :
78,70 EUR
Vinci is een Franse groep actief isde bouw,
in grote infrastructuurwerken en in de uitbating van autowegen, parkings,
enz.
|
