|
EADS (19 jun 2006)
Koers in een luchtzak ?
De levering van de Airbus A380 is uitgesteld. Dat verzwakt
niet alleen de resultaten en de vooruitzichten, maar de structuur zelf van de
groep. Het aandeel blijft correct gewaardeerd.
HOUDEN.
De Europese vliegtuigbouwer Airbus,
80 %-dochter van EADS, heeft de levering van de nieuwe A380 andermaal
uitgesteld. De directie zegt dat de winst van EADS er dit jaar niet onder zal
lijden, maar geeft toe dat het bedrijfsresultaat tussen 2007 en 2010
wegens de schadevergoedingen met zo’n 500 miljoen euro per jaar zal afgeroomd
worden. We laten onze winstraming voor 2006 ongewijzigd op 2,45 EUR per
aandeel, maar voor 2007 schroeven we ze van 2,95 terug naar 2,52 EUR. Vanaf
2008 kan de situatie nog verergeren : het bedrag van de schadevergoedingen
zou kunnen oplopen (om te vermijden dat bestellingen geannuleerd worden) en het
aantal klanten dat afhaakt zou kunnen toenemen; bovendien zal het feit dat er
minder liquiditeiten gegenereerd worden een rem zetten op de broodnodige
investeringen. We schroeven onze dividendverwachtingen terug. Deze problemen
veroorzaken ook een interne crisis : de directie is haar geloofwaardigheid kwijt
en de tweekoppige Frans-Duitse structuur bemoeilijkt de werking. Een
reorganisatie lijkt noodzakelijk, met alle kosten en onzekerheid van dien. En
intussen rijft Boeing het ene order na het andere binnen.
Koers op
het moment van de analyse : 19,90 EUR
EADS is een
Europese vliegtuigbouwer : burgerlijke, militaire en
ruimteluchtvaart.
|
