|
Crédit Agricole (21 jun 2006)
OBA op
Emporiki Bank
De bank blijft trouw aan haar internationale expansiestrategie
en doet nu een overname in Griekenland. De betaalde prijs is hoog, maar de
risico’s voor het aandeel, dat goedkoop blijft, veranderen niet.
KOPEN.
Crédit Agricole (CA) dat in maart al de JSC Index Bank uit Oekraïne overnam,
doet nu een bod op Emporiki Bank, waarin ze al een belang heeft van
8,93 %. Voor de overige 91,07 % biedt CA 2,82 miljard euro in
cash. Doordat de overname pas vanaf 2008 licht tot het resultaat zal bijdragen en de
synergiemogelijkheden qua inkomsten en kosten beperkt zijn, lijkt de prijs
aan de hoge kant. Maar de overname past in de strategie van CA, dat
tegen 2008 meer dan 50 % van de inkomsten uit het buitenland wil halen. Door de
Griekse overname stijgt het gewicht van de buitenlandse inkomsten al van 35 %
naar ±42 %. En op langere termijn biedt ze ook mooie kansen
op stijgende inkomsten, vooral in consumentenkrediet en verzekeringen, maar ook in
patrimoniumbeheer en zakenbankactiviteiten. Bovendien kunnen de filialen van
Emporiki in landen met een sterk groeipotentieel zoals Albanië, Roemenië
en Bulgarije, nog vrij fors groeien. De kans bestaat evenwel dat
een Cypriotische bank een tegenbod doet en in dat geval
is het niet uitgesloten dat CA zijn (reeds hoge) prijs optrekt.
Aan ons advies zou dat evenwel niets veranderen.
Koers op
het moment van de analyse : 28,33 EUR
|
