|
Reed Elsevier (29 jun 2006)
Komen er wolken
opzetten ?
De doelstellingen van de groep lijken ons iets te hoog
gegrepen en een initiatief van de Europese Commissie baart ons zorgen. Het
aandeel is bovendien duur. We veranderen ons advies.
VERKOPEN.
In tegenstelling tot Wolters Kluwer boekte
Reed Elsevier in 2005 een mooie omzetstijging : meer dan 5 % interne groei in 3 van de 4
afdelingen (zwak jaar voor de tak onderwijs). Maar de voor 2006 en 2007
beoogde winstgroei van ten minste 10 % lijkt ons te ambitieus : de kans
bestaat dat de divisie onderwijs (14 % van de bedrijfswinst) minder tot de winst
zal bijdragen (investeringen in nieuwe Amerikaanse leerplannen) en dat de zwakke
rendabiliteit van het half 2005 overgenomen MediMedia op de marges van de
wetenschappelijke publicaties (39 % van de bedrijfswinst) weegt. Die
laatste afdeling wordt nog vanuit een andere hoek belaagd : de Europese
Commissie bereidt momenteel een nieuwe regelgeving voor die wetenschappelijke
publicaties voor een ruimer publiek toegankelijk moet maken. De kans bestaat dat
de belangrijkste geldschieter van het fundamenteel wetenschappelijk onderzoek,
met name de overheid, voor zichzelf betere voorwaarden afdwingt, wat ten koste
zou gaan van de marges van de uitgevers van de publicaties. In de herfst zou een
beslissing moeten vallen. Ondanks de mogelijkheid dat een investeringsfonds zijn
oog op de groep laat vallen - zoals ook het geval is voor VNU - raden we
aan het aandeel te verkopen.
Koers op het moment van de
analyse : 11,53 EUR
|
