|
Lloyds TSB (12 jul 2006)
Groeien en
verleiden
De Britse groep doet wat ze moet om de winstgroei te
ondersteunen en om haar aantrekkingskracht voor beleggers en
kandidaat-overnemers te verhogen. Goedkoop aandeel.
KOPEN.
Lloyds TSB is vooral actief op de Britse thuismarkt en
ondervindt er forse concurrentie. Dat weegt op de marges van de retailbank, de
kernactiviteit van de groep. Ook de dalende kredietkwaliteit, hoewel dat
fenomeen vertraagt, drukt op de marges. Om de winstgroei te stutten, blijft
Lloyds TSB op retailbankieren mikken, maar ook op segmenten met meer potentieel
zoals pensioensparen – via het in 2000 overgenomen Scottish Widows
– en zakenbankactiviteiten, met uitzondering van advies bij fusies en
overnames en beursintroducties omdat ze daarin niet genoeg ervaring heeft. Met
de retailbank als waarborg van stabiliteit en de diversificatie als motor van de
groei verbetert de bank haar profiel, wat in combinatie met het lage risico, de
lage waardering van het aandeel en het feit dat er een oplossing gevonden werd
om het pensioenfonds te spekken regelmatig interesse wekt van
kandidaat-overnemers zoals Wells Fargo, BBVA of BAC. In afwachting van een
eventuele overname blijven we erop vertrouwen dat de bank mooie resultaten zal
boeken en een fraai dividendrendement (6,7 % tegenover gemiddeld 4 %
in de sector) zal bieden. Voor 2006 en 2007 tippen we op een winst per aandeel
van 47,18 p. en 50,09 p.
Koers op het
moment van de analyse : 544,00 pence
|
