|
In het kort (07 aug 2006)
Koersschommelingen en indexen tussen
28 juli en 4 augustus 2006 in lokale munt
Vorige week kwamen er bij de Europese bedrijven zowel goede (BMW, KPN,
Danone…) als minder goede (Deutsche Bank, Wolters Kluwers, Unilever…)
kwartaalresultaten op het bord. Uiteindelijk nam het negatieve sentiment
de bovenhand, ook al omwille van de evolutie op de rentemarkt. De Europese
centrale bank (ECB) verhoogde immers haar leidende rentevoet met 0,25 % tot 3 %.
Dat kwam niet onverwacht, maar er wordt al enigszins vooruitgelopen op een
verdere renteverhoging, wellicht begin oktober. Verrassender was wel dat ook de
Bank of England haar leidende rentevoet verhoogde : van 4,50 % tot 4,75 %. Zowat
overal ter wereld blijft er nogal wat vrees bestaan voor oplopende inflatie. Om
dat gevaar in te dijken is het aandraaien van de monetaire duimschroeven de
maatregel die het meest voor de hand ligt, maar dat is geen goed nieuws voor de
aandelenkoersen. De DJ Stoxx 50 boerde met 0,2 % achteruit, de FTSE met 1,4 %.
De Bel 20 bood beter weerstand en ging er met 0,8 % op vooruit. In de eurozone
moet u op een selectieve manier aandelen blijven kiezen, terwijl de Britse beurs
nog altijd goedkoop is, en daarom één van onze favorieten blijft.
Voorts deden het conflict in het Midden-Oosten en de dreiging van een
tropische storm in de Golf van Mexico de prijs van een vat ruwe olie stijgen tot
bijna 80 dollar. Op het einde van de week daalde de olieprijs echter opnieuw
wat. Al bij al won de petroleumsector vorige week slechts 0,1 % omdat de
kwartaalresultaten enigszins teleurstellend werden gevonden. BP (-2,3 %) blijft
koopwaardig.
Over het algemeen maakten de Europese banken
vorige week goede resultaten bekend. Dat was alvast het geval bij Société
Générale, Barclays en Crédit Suisse. Sommige winstcijfers stelden nochtans de
beleggers teleur en de sector was ook gevoelig voor de druk op het renteniveau,
zodat hij uiteindelijk slechts met 0,4 % steeg.
Op de
wisselmarkten ondersteunde de renteverhoging door de ECB de koers van de euro,
die werd verhandeld tegen 1,28 USD.
· Dat het resultaat vóór belastingen bij
ABN Amro (-5,2 %, 21,03 EUR) in het tweede kwartaal stabiel
bleef, is teleurstellend. Het management moet bijkomende inspanningen leveren om
de kosten te beperken. Het dividendrendement van 5,4 % bruto is wel vrij
comfortabel. Goedkoop aandeel. Kopen.
· De Franse verzekeraar AXA (+4,4%,
28,05 EUR) publiceerde, ook los van enkele aanzienlijke meerwaarden, heel
positieve resultaten. Op operationeel niveau deden alle activiteiten het erg
goed. Normaal zal de groep dit jaar beter doen dan de gemiddelde doelstellingen
die in het plan “Ambitie 2012” werden geformuleerd. Goedkoop aandeel. Kopen.
· Bayer (- 3,5 %, 37,68 EUR)
kondigde aan dat een medicament tegen de ziekte van Crohn, dat is ontwikkeld
door de recent overgenomen groep Schering, in de laatste fase van de klinische
tests slechte resultaten heeft opgeleverd. Bovendien trok Schering één van zijn
producten voor röntgenonderzoek van de markt terug. Dat dubbele slechte nieuws
belet evenwel niet dat de overname van Schering door Bayer strategisch een
doordachte beslissing was. Maar nadat de koers van Bayer sinds begin dit jaar
met 8 % steeg en de jongste twaalf maanden kon terugblikken op een stijging met
bijna 30 %, is het aandeel duur geworden. We raden u aan om het te
verkopen.
· Op
basis van de erg goede kwartaalresultaten van BMW (-2,4 %, 39,29 EUR)
menen we dat de ramingen van het management aan de voorzichtige kant zijn.
Daarom verhogen we onze winstverwachtingen voor 2006 van 3,50 tot 3,70 EUR per
aandeel en voor 2007 van 3,70 tot 3,90 EUR per aandeel. De vooruitzichten
blijven goed, maar het aandeel is niet goedkoop. Houden.
· Alle activiteiten van BNP
Paribas (+3,4 %, 80 EUR) droegen bij tot een verbetering van de
kwartaalresultaten met 21 %. Het Italiaanse BNL stelde wat teleur, maar BNP
kondigde maatregelen aan om de inkomsten wat meer dynamiek te geven. Goedkoop
aandeel. Kopen.
· De
halfjaarresultaten van CMB (+6,1%, 25,25 EUR) zijn lichtjes beter dan
verwacht. Als gevolg van de meerwaarden door de overdracht van twee
tijdsbevrachtingscontracten verhoogden we onze winstverwachtingen voor 2006 van
3,20 tot 3,90 EUR per aandeel. Ook 2007 zal een goed jaar zijn, want 80 % van de
vloot is al ingedekt. Voor de jaren daarna zijn we pessimistischer (groei van de
wereldvloot). Het aandeel blijft nog iets te duur. Verkopen.
· Met een organische groei van 8,9 % in het
2de kwartaal en een opnieuw verbeterde rendabiliteit (ondanks hogere
grondstoffenprijzen in Azië) scoorde Danone (+2,7%, 106,7 EUR) beter dan
verwacht. Op vergelijkbare basis steeg de winst per aandeel met 25 %. Voor
2006 en 2007 verhogen we onze winstverwachtingen van respectievelijk van 4,50
tot 4,80 en van 5,00 tot 5,40 EUR per aandeel. Desondanks vinden wij dat
het aandeel te duur noteert. De koers werd immers opnieuw gestimuleerd door
geruchten over een overname door Pepsico, maar net zoals een jaar geleden is het
niet denkbeeldig dat daar niets van in huis komt. Verkopen.
· De terugval van de beurzen in het tweede
trimester leidde bij Deutsche Bank (- 4,5 %, 87,18 EUR)
tot een verlies bij de verhandeling van aandelen voor eigen rekening. Hoewel de
resultaten van de Duitse bank sterk afhankelijk zijn van de gezondheid van de
financiële markten is dat niets om ongerust over te zijn. Goedkoop aandeel.
Kopen.
· Exmar
(-2,5%, 23,95 EUR) boekte halfjaarresultaten die overeenstemden met onze
verwachtingen. Als gevolg van nieuwe meerwaarden en een terugname van
voorzieningen verhogen we echter sterk onze winstverwachtingen voor 2006. Een
resultaat rond het recordcijfer van vorig jaar (1,79 EUR per aandeel) lijkt ons
nu haalbaar. Verkopen.
· De
prestatie die KPN (+ 6,4 %, 9,38 EUR) in het tweede
kwartaal neerzette, werd sterk gestimuleerd door de zeer goede
resultaten van het Duitse filiaal in mobiele telefonie E-plus. Hoewel de vaste
telefonie enigszins ontgoochelde, verhoogde het management toch de
rentabiliteitsverwachtingen voor 2006. Het aandeel is duur. Verkopen.
· Met een omzetstijging van 21% en een groei
van de winst per aandeel met 48 % maakte Lafarge ( +3,5%, 98,10 EUR)
schitterende en beter dan verwachte halfjaarresultaten bekend. De groep slaagde
erin de hogere energie- en transportkosten ruimschoots te compenseren door
kostenbesparingen en hogere verkoopprijzen. Voorts had ook de volledige overname
van Lafarge North America een positieve impact op de resultaten. Ook het tweede
halfjaar oogt goed. We trekken alvast onze winstramingen op van 6,93 naar 7,40
EUR per aandeel voor 2006 en van 7,71 naar 8,00 EUR voor 2007. Correct
gewaardeerd aandeel. Houden.
· Numico (+ 0,8 %,
37,46 EUR) boekte op vergelijkbare basis in de eerste jaarhelft een
omzetstijging van meer dan 12 %. Toch was er
ten opzichte van het eerste trimester een onverwachte vertraging in het tweede
kwartaal. Dat zal van nabij in de gaten moeten worden gehouden. De winst per
aandeel bleef in de eerste jaarhelft ook stabiel. Dat komt omdat Numico nog zijn
recentste overnames aan het verteren is en moeite heeft om de marketinguitgaven
onder controle te houden. Het aandeel is te duur. Verkopen.
· Zoals verwacht verkocht Philips (+0,8 %,
26,15 EUR) 80 % van zijn divisie halfgeleiders aan enkele investeringsfondsen.
Volgens ons kreeg de groep een goede prijs voor deze divisie die, omdat ze op
wereldschaal te klein was, niet echt briljant presteerde. Zo kan Philips zich,
zoals voorzien, weer meer concentreren op de core business, en beschikt de groep
over middelen om geld aan de aandeelhouders uit te keren via het dividend en de
terugkoop van eigen aandelen. Toch blijft het aandeel te duur. Verkopen.
· De twee
uitzendspecialisten Randstad (- 3,0 %, 41,13 EUR) en Vedior (- 4,5%, 14,33 EUR). boekten in
het tweede kwartaal sterke resultaten, die globaal genomen in de lijn van
de verwachtingen lagen. Omdat ook de marges bleven toenemen, boekten Vedior en
Randstad winststijgingen van respectievelijk 19 % en 36 %. Ook voor
het derde kwartaal zijn de vooruitzichten vrij
goed. Toch zijn de twee aandelen duur en we verwachten dat de markten sceptisch
zullen blijven. In het zog van de vrees over de kracht van de economische groei,
is het immers veel moeilijker geworden om ramingen te doen over de resultaten
die de uitzendgroepen in 2007 zullen boeken. Verkopen.
· Unilever
(- 2,4 %, 18,22 EUR) boekte in het eerste semester lichtjes betere
resultaten : op vergelijkbare basis steeg de omzet met 3,4 % en de winst per
aandeel met 8 %. Dat is grotendeels te danken aan lagere financiële en fiscale
lasten. Belangrijker is evenwel dat de bedrijfsrendabiliteit ietwat teleurstelt.
Unilever lijdt immers niet alleen onder de impact van de hoge
grondstoffenprijzen, maar ook onder het feit dat het nog steeds te veel
marketinggeld moet uitgeven om meer te verkopen. Positief is wel dat de toestand
in Europa verbetert, want de groep verliest op het oude continent geen
marktaandeel meer. Het aandeel blijft de duur. Verkopen.
· Het is weinig
verrassend dat de resultaten in het tweede kwartaal bij Wolters Kluwer (-0,8%, 18,25 EUR) onder de
marktverwachtingen bleven. De omzetstijging is iets beter dan verwacht (+ 2,3 %
in het tweede trimester na een magere 0,7 % in het eerste trimester). In de
divisie “medische publicities” stonden de marges echter onder druk als gevolg
van de investeringen in de ontwikkeling van nieuwe producten en van hoge
marketingkosten, terwijl de advertentie-inkomsten uit de farmasector tijdelijk
onder druk blijven omdat die sector de lancering van nieuwe medicamenten
uitstelt. De tweede jaarhelft moet normaal beter
zijn en de groep meent nog steeds haar eerder uitgesproken jaardoelstellingen te
kunnen halen. We hebben daar echter onze twijfels bij en tippen op een winst per
aandeel van 1,15 EUR. Duur aandeel.
Verkopen.
|
 |
TOB op aandelen
In het geheel van de kosten die u betaalt op uw orders,
bedraagt de TOB of taks op de beursverrichtingen voor iedere aan- of verkoop van
aandelen 0,17 % van het verhandelde bedrag.
Bij inschrijving op nieuwe
aandelen wordt geen TOB aangerekend.
|
 |
|
Free float
De free float van een aandeel is dat gedeelte van het
kapitaal dat vrij verhandelbaar is op de beurs (niet in handen van
referentie-aandeelhouders). De term free float wordt gebruikt om de liquiditeit
van een aandeel aan te duiden. Hoe groter de liquiditeit van een aandeel is, hoe
meer aandelen de spaarders kunnen kopen en verkopen zonder grote
koersschommelingen te veroorzaken.
|
|
|
