|
In het kort (11 aug 2006)
Koersschommelingen en indexen tussen 4 en
10 augustus 2006 in lokale munt
Het sombere weer van de afgelopen week zette zich ook door op de beurzen. De
tijdelijke sluiting van een belangrijk Amerikaans olieveld van BP (zie analyse), als gevolg van
roestige pijpleidingen, zette de olieprijzen weer onder druk en
onvermijdelijk deed dat de vrees voor oplopende inflatie toenemen.
Dat de
Federal Reserve ondertussen de leidende rentevoet ongewijzigd liet, was voor de
markten niet echt een geruststelling. Temeer omdat nogal wat waarnemers beginnen
te vrezen dat de Amerikaanse economische activiteit mogelijk zal terugvallen. De
zachte landing waarvan voor de economie van het land van Uncle Sam tot nu werd
uitgegaan zou dus wel eens een te optimistisch scenario geweest kunnen zijn.
Nadat in Groot-Brittannië een netwerk werd opgerold dat wellicht aanslagen
wilde plegen op vliegtuigen, woog ook de vrees voor een heropleving van de
terreurdreiging op de beursprestaties. Dat alles overschaduwde alleszins de
publicatie van een aantal sterke resultaten, met name in de Verenigde Staten
(Disney, Cisco). De winstwaarschuwing van Deutsche Telekom (zie analyse ) had ook impact
op andere Europese waarden uit de sector zoals France Télécom (15,97 EUR; -3,3 %
in 4 dagen), Telefónica (13,12 EUR; -2 %) en Belgacom (-2,3 %; 26,32 EUR).
Volgens ons wordt de telecomsector momenteel echter overdreven afgestraft. U mag
France Télécom en Telefónica kopen en Belgacom houden. Op vier dagen verloren de
DJ Stoxx 50 en de S&P 500 uiteindelijk respectievelijk 1 % en 0,6 %.
Ook de Bel 20-index moest met 0,6 % inbinden. Ondanks de groeiende onzekerheid
in diverse domeinen bewijzen deze cijfers alvast dat er nog geen sprake is van
paniek.
IN HET KORT
· Adidas (36,29 EUR ; + 1,3 %) kon, getuige de omzetstijging met 20 %
op vergelijkbare basis in het tweede kwartaal, wel degelijk profiteren van
de positieve impact van het WK voetbal. Toch daalde de winst per aandeel
op vergelijkbare basis met 20 % als gevolg van de aanzienlijke marketingkosten
en de hoge kosten voor de integratie van Reebok. We verlagen enigszins
onze optimistische winstramingen : van 2,62 tot 2,40 EUR per aandeel voor 2006 en
van 3,30 tot 3,00 EUR per aandeel voor 2007. Duur aandeel. Verkopen
· Dat de winst per
aandeel van het Nederlandse Aegon (13,45 EUR; - 1,1 %)
in het tweede kwartaal 15 % lager uitkwam dan vorig jaar is misleidend
omdat toen een aanzienlijke meerwaarde werd gerealiseerd. Dat de bedrijfswinst met
43 % steeg, wat meer is dan de markt had verwacht, geeft een beter beeld van
de evolutie. Omdat wijzelf nog beter hadden verwacht verlagen we onze
winstramingen voor 2006 en 2007 tot 1,42 en 1,48 EUR per aandeel, terwijl we voor
beide jaren eerder tipten op 1,50 en 1,62 EUR. Het aandeel blijft
goedkoop. Kopen.
· Cisco (19,56 USD ; +13,5 %), het vroegere boegbeeld
van de nieuwe economie, dat uitrustingen produceert voor informaticanetwerken,
is aan een wederopstanding bezig. In het vierde kwartaal van het boekjaar
2005/2066 steeg de winst per aandeel met 0,01 USD tot 0,25 USD. En dit ondanks de 0,03
USD per aandeel lasten die moesten worden ingeschreven voor het in rekening
brengen van de kosten voor aandelenopties. Voor het lopende boekjaar verhoogt
het management echter zijn omzetprognose met 10 à 15 %. Ook wij verhogen
onze winstramingen maar de koers begon al dadelijk rekening te houden met de
betere verwachtingen. Het aandeel blijft volgens ons te duur. Verkopen.
· De koers van het aandeel Commerzbank
(26,22 EUR ; -6,9 %)
daalde fors. De Duitse bank meldde nochtans dat de halfjaarlijkse winst per aandeel
62 % hoger uitkwam dan vorig jaar, dank zij de zakenbankactiviteiten.
De beleggers hadden echter nog beter verwacht en reageerden ontgoocheld op
de teleurstellende resultaten van de divisie die leningen verstrekt aan KMO’s, een segment
dat erg belangrijk wordt geacht met het oog op de toekomstige groei. Het
aandeel is correct gewaardeerd. Houden.
· Ondanks de
prijsstijging van de grondstoffen liet het management van GM
(30,61 USD ; -1,5%) weten dat niet
getornd wordt aan het kostenbesparingsprogramma. In het licht van de aan de gang
zijnde heropleving van de groep is dat geruststellend. U mag dit goedkope
aandeel kopen, op voorwaarde dat u zich bewust bent van de aanzienlijke risico’s
die eraan vasthangen.
· Informaticagigant IBM
(75,74 USD ; -0,2%) zet zijn strategie om softwareproducenten over te
nemen voort en kocht FileNet, dat gespecialiseerd is in het beheer van
digitale documenten. Volgens ons is dat een goede zet. Het aandeel is correct
gewaardeerd. Houden.
· Dank zij vrij sterke
resultaten in de verzekeringsactiviteit kon het Nederlandse ING
(32,31 EUR ; -0,8 %) in het tweede kwartaal
uitpakken met beter dan verwachte cijfers. De winst per aandeel steeg met 29 %.
Voor 2006 verhogen we onze winstraming van 3,46 tot 3,59 EUR per aandeel en voor
2007 van 3,59 tot 3,70 EUR per aandeel. Het aandeel blijft goedkoop.
Kopen.
·
Sanofi-Aventis (67,80 EUR ; -4,6
%) ondervindt steeds meer hinder van de druk van de generische geneesmiddelen.
Sandoz, het generische filiaal van Novartis heeft in de Verenigde Staten
immers gevraagd om een kopie van Lovenox, het tweede belangrijkste
medicament van Sanofi, te mogen commercialiseren. En Apotex is gestart met de
commercialisering van een generische versie van Plavix (het belangrijkste
medicament van de Franse groep) hoewel het misschien een gerechtelijke
veroordeling kan oplopen wegens de schending van het patentrecht, want in dat
dossier zou Sanofi-Aventis wel eens gelijk kunnen halen. Het aandeel is hoe dan
ook duur. Verkopen.
|
 |
Minimale inleg
Hoewel niet vaak een minimum opgelegd wordt
inzake het aantal aandelen, is het toch beter de vaste kosten niet te zwaar te
laten doorwegen en een minimum te voorzien van ongeveer 2 000 euro per
transactie voor de Belgische aandelen en van 5 000 euro voor de
buitenlandse.
|
 |
|
Gelijkblijvende groepsstructuur
Wij gebruiken de term gelijkblijvende groepsstructuur om
te verduidelijken dat we een cijfer van de bedrijfsresultaten verklaren zonder
rekening te houden met overdrachten en overnames die het bedrijf verwezenlijkte
tijdens die periode.
|
|
|
