Van de Velde (25 sep 2006)
Het stijgingspotentieel van de
bedrijfsmarge is zo goed als uitgeput.
Duur aandeel.
VERKOPEN.
Na de omzetgroei van 11,6 %, maakte de lingeriegroep nu
bekend dat de winst per aandeel in het eertse semester met 28,4 % is
gestegen tot 1,33 EUR. Dat verschil was echter grotendeels te danken aan
een wisselkoerswinst, want zoals verwacht stagneerde, de bedrijfsmarge, weliswaar op een erg
hoog niveau. Ze bedraagt nu bijna 34 % en het haussepotentieel is o.i.
miniem aangezien de logistiek erg efficiënt is en de productie al voor 97 %
in lagelonenlanden gebeurt. En ook als de verkoop nog zou toenemen, dan zullen
de uitgaven daarvoor (marketing…) ervoor zorgen dat de marges er niet beter van
worden. De komende jaren zullen ze dan ook nauwelijks schommelen, naargelang van
de gebruikte grondstoffen (hoeveelheid en kwaliteit dan de stoffen) en van de
waardeverminderingen op de onverkochte stocks. De winst zal o.i. niet sneller
groeien dan de omzet (volgens de groep 5 à 6 % per jaar). En zelfs dat is
niet evident, want de Europese markt is verzadigd, de groei blijft er beperkt
tot 1 % per jaar en de zelfstandige winkels verliezen marktaandeel aan de
catalogus- en internetverkoop. We hebben onze winstraming voor 2006 van 2,12 tot
2,30 EUR per aandeel opgetrokken (wisselkoerswinst en lagere aanslagvoet
dan verwacht). Voor 2007 tippen we op 2,27 EUR.
Koers op het moment van
de analyse : 35,00 EUR
Van de Velde is een Belgische ontwerper
van luxueuze dameslingerie (Marie Jo L’Aventure, Prima Donna); marktleider in de
Benelux.
|
