BCP (25 sep 2006)
Het
halfjaarresultaat van de Portuges bankier bevestigt de
juistheid van de strategie en weerspiegelt de groei van de activiteiten in het
buitenland.
Het aandeel is
correct gewaardeerd.
HOUDEN.
De halfjaarwinst lag 30,7 % hoger dan
in de eerste
helft van 2005. Eenmalige elementen niet meegerekend (meerwaarde op de verkoop
van Interbanco) bedroeg de hausse 19,5 %, in lijn met onze verwachtingen.
Het resultaat leed weliswaar onder de inkrimping van de rentemarge (verschil
tussen debet- en creditrente) in Portugal, maar dat werd meer dan goedgemaakt
door de stijging van de inkomsten : BCP inde in totaal 10,8 %
commissielonen meer, en in het buitenland 24,4 % meer. De mooie prestatie
is ook te danken aan de strategie van BCP die mikt op een rationalisering van de
kosten, een verbetering van de efficiëntie en een toename van de activiteit,
vooral in het buitenland. De buitenlandse activiteiten genereren momenteel
15 % van de deposito's, 12 % van de toegestane kredieten en 10%
van de totale winst. BCP is nog altijd uit op expansie in Polen en Griekenland
en bestudeert de mogelijkheid om zijn entree in Roemenië te maken. Wat het bod
op BPI betreft, is het nog een tijdje wachten op het akkoord van de
concurrentiewaakhonden. Bovendien vrezen we dat het huidige bod weinig kans
maakt wegens te laag. We trekken onze winstraming voor 2006 van 0,20 EUR
per aandeel op tot 0,22 EUR.
Koers op het moment van
de analyse : 2,44 EUR
|
