Die olieprijs toch …
Tussen juli en september waren er slechts drie aandelen van onze portefeuille die in waarde daalden. Iris en Melexis, twee kleinere Belgische technologiewaarden, verloren respectievelijk 0,8 % en 0,4 %. De vooruitzichten blijven weliswaar goed. Erger was het gesteld met BP , de Britse oliereus die op drie maanden tijd 7,7 % goedkoper werd. De terugval van de petroleumprijzen (-21 % sinds augustus) was daar uiteraard niet vreemd aan, maar daarbovenop werd het aandeel zwaar afgerekend op enkele operationele tegenslagen. De petroleumsector in zijn geheel verloor in dezelfde periode echter maar 3 %. Volgens ons was de reactie van de beleggers overtrokken en we laten BP dan ook op ons aankooplijstje staan. De koers van het Amerikaanse Input/Output dat diensten en apparatuur voor seismische beeldvorming levert aan de oliesector, steeg met 5,1 %. Want laten we wel wezen, de olieprijs staat nog altijd relatief hoog en de komende jaren zullen de exploratiebudgetten blijven groeien, wat zich bij Input/Output moet vertalen is stijgende omzetcijfers. De laatste innovaties van de groep werden overigens goed onthaald.

Defensieve aandelen staan pal
Op dit kantelmoment van de conjunctuur leverden de defensieve aandelen andermaal mooie prestaties. Ondersteund door hun mooi dividendrendement boekten het Britse National Grid (transport van gas en elektriciteit) en het eveneens Britse Vodafone resp. 14,1 % en 6,2 % koerswinst. De aandeelhouders van de telecomoperator ontvingen in totaal 14,14 p. netto per aandeel (dividend + uitzonderlijk dividend na de verkoop van de Japanse activiteiten). Bankverzekeraar ING plukte de vruchten van zijn goede kwartaalresultaten en rijfde een koerswinst van 12,9 % binnen, terwijl distributieketen Delhaize 22,2 % meer waard werd, een mix van goede kwartaalresultaten, o.m. in de VS (70 % van de winst), en geruchten over een (o.i. weinig waarschijnlijke) fusie met het Nederlandse Ahold. En ten slotte blijkt de arbitrage die we vorige keer doorvoerden in de farmasector en die voornamelijk op de waardering gebaseerd was, een schot in de roos : Pfizer steeg ondertussen met 20,8 %, Eli Lilly slechts met 3,1 %.

Ruil uw VW tegen een Renault
Het aandeel Volkswagen VZ wipte tussen juli en september 18,7 % hoger. Het bedrijf is in volle herstructurering en na een eerder teleurstellend jaarbegin waren de resultaten over het tweede kwartaal overtuigender, waardoor de doelstellingen aan geloofwaardigheid wonnen. In vergelijking met begin 2006 is het aandeel met 43,8 % gestegen. Sinds midden augustus is het correct gewaardeerd en hebben we het van ons aankooplijstje geschrapt. We verkopen onze 110 aandelen (voor zowat 5 200 EUR) en we laten onze keuze vallen op Renault. Bij de Franse constructeur is er nog heel wat werk aan de winkel om de rendabiliteit te verbeteren (nieuwe modellen, expansie naar gesmaakte en winstgevender segmenten), het aandeel is goedkoop en het afbreken van de onderhandelingen met GM heft het risico op dat de groep energie verspilt aan deze alliantie. We kopen 55 aandelen Renault (voor ongeveer 4 950 EUR).

STAAT VAN DE AANDELENPORTEFEUILLE
Aandeel	Datum aankoop	Aantal op 30/09/06	Aankoopprijs	Koers op 30/09/06	Huidige waarde in EUR	(a)	Advies BW
Atenor Group (1)	11/07/2005	280	141,98 EUR	29,65 EUR	8302,00	10,38%	Kopen
Delhaize	12/05/2004	120	37,15 EUR	66,25 EUR	7950,00	9,94%	Houden
Dexia (2)	24/11/1999	360	154,50 EUR	20,43 EUR	7354,80	9,19%	Kopen
Dexia strip		40		0,01 EUR	0,40	0,00%
IRIS	13/10/2000	120	41,00 EUR	40,90 EUR	4908,00	6,13%	Houden
Melexis	16/01/2006	450	11,40 EUR	13,32 EUR	5994,00	7,49%	Kopen
BP	18/04/2006	508	696,50 p.	582,00 p.	4359,74	5,45%	Kopen
ING Group	01/10/2003	262	16,20 EUR	34,69 EUR	9088,78	11,36%	Kopen
Input/Output	24/09/2004	330	10,52 USD	9,93 USD	2586,86	3,23%	Houden
National Grid (3)	24/09/2004	719	465,50 p.	667,50 p.	7077,08	8,85%	Kopen
Pfizer	13/07/2006	220	23,18 USD	28,36 USD	4925,36	6,16%	Kopen
Time Warner	13/04/2000	80	61,94 USD	18,23 USD	1151,29	1,44%	Houden
Vodafone Group	11/07/2005	2310	139,00 p.	122,25 p.	4164,23	5,20%	Kopen
Volkswagen VZ	03/04/2002	110	38,75 EUR	46,53 EUR	5118,30	6,40%	Houden
Liquiditeiten					7030,19	8,78%
Totaal Portefeuille in euro					80011,04	100,00%
Jaarlijks rendement sinds 24/11/99		+ 0,11 %
Rendement sinds 01/01/06		+ 12,40 %

(a) Percentage van de portefeuille.
(1) gesplitst in zeven; (2) gesplitst in tien; (3) reverse split (08/2005) : 43 aandelen voor 49.

In het kort (21 sep 2008)

Atenor (08 sep 2008)

In het kort (01 sep 2008)

In het kort (24 aug 2008)

Onze portefeuille aandelen (09 jun 2008)

In het kort (18 mei 2008)

Atenor (10 mrt 2008)

In het kort (13 jan 2008)

Onze portefeuille aandelen (07 jan 2008)

In het kort (18 nov 2007)

Onze aandelenportefeuille (08 okt 2007)

Onder de loep : Atenor (10 sep 2007)

In het kort (02 sep 2007)

In het kort (17 jun 2007)

In het kort (11 jun 2007)

Onze aandelenportefeuille (06 apr 2007)

In het kort (01 apr 2007)

Atenor (26 mrt 2007)

In het kort (15 jan 2007)

Onze portefeuille aandelen (08 jan 2007)

In het kort (26 nov 2006)

Atenor (28 sep 2006)

In het kort (24 sep 2006)

Onze aandelenportefeuille (10 jul 2006)

In het kort (02 jul 2006)

Onze aandelenportefeuille (18 apr 2006)

Atenor (26 mrt 2006)

In het kort (19 mrt 2006)

Onze aandelenportefeuille (10 jan 2006)

Atenor Group (12 dec 2005)

In het kort (21 nov 2005)

Onze aandelenportefeuille (03 okt 2005)

Kort nieuws (10 jul 2005)

Onze aandelenportefeuille (04 jul 2005)

Atenor Group (29 mrt 2005)

Kort nieuws (23 jan 2005)

Kort nieuws (19 dec 2004)

Kort nieuws (28 nov 2004)

Kort nieuws (14 nov 2004)

Atenor (08 okt 2004)

Kort Nieuws (26 sep 2004)

Kort nieuws (19 sep 2004)

Atenor Group (29 mrt 2004)

Kort nieuws (19 jan 2004)

Cofinimmo / Atenor (15 dec 2003)

Kort nieuws (01 dec 2003)

Atenor (29 sep 2003)

Kort nieuws (28 apr 2003)

Atenor (31 mrt 2003)

Kort nieuws (10 feb 2003)

Atenor (07 okt 2002)

Kort nieuws (30 sep 2002)

Atenor Group (13 mei 2002)

Atenor Group (04 feb 2002)

Atenor (03 dec 2001)

Intro (26 nov 2001)

Intro (29 okt 2001)

Atenor (01 okt 2001)

Intro (30 apr 2001)

Intro (02 apr 2001)

Atenor (29 jan 2001)

Intro (15 jan 2001)

Atenor (11 dec 2000)

Intro (27 nov 2000)

Intro (23 okt 2000)

Atenor (02 okt 2000)

Atenor Group (14 feb 2000)

Gegevens op 03/10/2008

Koers 44.10 EUR Advies Waardering Risico-indicator Portefeuille Budget Week ?

Out of the money Een out of the money warrant call heeft een hogere uitoefenprijs dan de koers van het onderliggende aandeel. De koper mikt op het feit dat de koers van het aandeel de uitoefenprijs zal overstijgen.

Goodwill Wanneer een bedrijf een ander bedrijf overneemt, betaalt het soms voor deze aankoop een prijs die hoger ligt dan de boekwaarde van de vennootschap. Dit supplement is gerechtvaardigd door de merknaam, de klantenportefeuille, het groeipotentieel… Dit supplement is de goodwill.