Deceuninck (16 okt 2006)
Doelstellingen
2006 buiten bereik
De aanhoudende stijging van de pvc-prijzen zal de marges dit jaar
zoals verwacht opnieuw doen dalen. 2007 wordt beter, maar het aandeel blijft te
duur.
VERKOPEN.
We hebben onze winstschattingen
nogmaals verlaagd, van 0,40 EUR per aandeel naar 0,37 EUR. In volume was de verkoop
in het derde kwartaal goed (+6,5 %), maar de omzet
steeg slechts met 1,3 % (negatieve wisselkoerseffecten, relatief meer
goedkopere producten verkocht). Aangezien het weinig waarschijnlijk is dat de stijgende trend van
de pvc-prijzen dit jaar nog omgebogen wordt (sterke vraag in o.m. Oost-Europa
en Duitsland) ziet het ernaar uit dat de groep haar doelstellingen (groei van de
bedrijfswinst) niet zal kunnen
waarmaken. Wij houden er rekening mee dat de bedrijfsmarge dit jaar zowat
40 % lager zal liggen dan in 2005, en dat ondanks de nieuwe verhoging van
de verkoopprijzen die Deceuninck doorvoerde. Vanaf 2007 moeten de marges volgens
ons echter gevoelig kunnen verbeteren. Tal van factoren doen immers een daling
van de pvc-prijzen vermoeden : de vertraging op enkele sleutelmarkten (afkoeling
vastgoedmarkt US, stijging Duitse btw), de huidige daling van de olieprijs
(uitgesteld effect), de toename van de productiecapaciteit in Azië waar de
chemiebedrijven massaal investeren. Volgens ons zit er voor 2007 een winst per
aandeel van 1,38 EUR in.
Koers op het moment van de
analyse : 20,72 EUR
De stijging van de pvc-prijzen (fijne lijn,
basis 100) sinds 2005 zet de marges van Deceuninck (vet) steeds meer onder
druk.
Het Belgisch bedrijf Deceuninck is de
grootste producent ter wereld van pvc-profielen, van het ontwerp tot de
extrusie, voor de bouwsector (deuren, ramen…).
|
