InBev (13 nov 2006)
Prima rentabiliteit (vol te
houden ?)
Sterke prestatie in het derde kwartaal, maar
schaduwen over de toekomst. Duur aandeel.
VERKOPEN.
Indrukwekkend derde kwartaal. De omzetgroei van 7 %
(vergelijkbare basis) viel wel wat tegen, maar de winst per aandeel steeg met
niet minder dan 34 %. Veel sneller dan verwacht is de groep er dankzij een
efficiënte kostencontrole in geslaagd haar bedrijfsmarge gevoelig op te
krikken, haar belangrijkste doelstelling. We hebben onze winstramingen bijgevolg
opgetrokken, van 1,90 tot 2,30 EUR per aandeel voor 2006 en van 2,25 tot
2,60 EUR voor 2007.
Maar tegelijk zijn er minder geruststellende
signalen. Op de “mature” markten loopt de bierverkoop terug (West-Europa
-2,5 %, Noord-Amerika -2,4 %), wat tot nieuwe en dure
herstructureringen zou kunnen noodzaken. Voorts is er wat de merken die
wereldwijd verkocht worden (Brahma, Stella Artois, Beck’s, Leffe) een vertraging
merkbaar in de groei van de verkochte volumes : +8,8 % in het eerste
kwartaal, +6,6 % in het tweede en +2,9 % in het derde. Zal de groep
gezien de scherpe concurrentie een duurzame groei kunnen blijven
realiseren ? Wordt ze niet te afhankelijk van de economisch en monetaire
kwetsbare groeimarkten ? En vergeten we niet dat het niet mogelijk is om de
kosten tegen het huidige ritme te blijven terugdringen. Voorzichtigheid is dus
geboden.
Koers op het moment van de
analyse : 46,19 EUR
Ontstaan door de fusie in 2004 van het
Belgische Interbrew en het Braziliaanse Ambev is de groep InBev naar
geproduceerde volumes de grootste brouwerijgroep ter wereld (14 % van de
wereldmarkt). Bekende merken zijn o.m. Stella Artois, Jupiler, Beck’s, Leffe,
Brahma…
|
