|
Telecom Italia (14 nov 2006)
Toch mikken op
convergentie
Het resultaat over het derde kwartaal is zoals
verwacht, maar over een aantal strategische punten heerst onduidelijkheid.
Correct gewaardeerd aandeel.
HOUDEN.
Net als in het derde kwartaal van 2005 bedroeg
de winst per aandeel 0,04 EUR (vergelijkbare basis). Zoals verwacht leed de
vaste telefonie in Italië onder een wettelijk verplichte tariefverlaging
en onder de sterkere concurrentie. Mobiele telefonie verbeterde lichtjes
in Italië en heeft in Brazilië nog de wind in de zeilen. Wellicht blijft de
mobiele activiteit in Italië behouden en mikt Telecom Italia strategisch
op convergentie tussen mobiele en vaste telefonie, internet en media.
De verkoop van de mobiele divisie had weliswaar de schuldgraad kunnen
doen dalen en middelen kunnen aanreiken om het Italiaanse telecomnet te
moderniseren en om Europese expansie te zoeken in hogesnelheidsinternet
maar zou ook risico’s hebben ingehouden. De kans bestaat immers dat mobiele
telefonie als gevolg van de doorbraak van “de derde generatie” of van een nieuwe
technologische innovatie de vaste telefonie helemaal in het verdomhoekje drumt.
Het Braziliaanse filiaal in mobiele telefonie zal echter wellicht wel worden
verkocht. Voor hogesnelheidsinternet zijn de marges buiten Italië beperkt
en de groeiambities niet duidelijk, en er is ook een groot risico op te dure
overnames. Er is ook nog geen zicht op het dividendbeleid van het nieuwe
management. Voor 2006 en 2007 tippen we op een winst per aandeel (vergelijkbare
basis) van 0,16 en 0,17 EUR.
Koers op het moment van
de analyse : 2,37 EUR
Telecom Italia is de grootste telecomoperator van
Italië (vast en mobiel), ±13 % van de omzet komt uit het buitenland, vooral
via TIM Brasil Group (2de mobiele operator van Brazilië).
|
