|
Michelin (24 nov 2006)
Advieswijziging
De koers reageerde volgens ons te euforisch op de publicatie
van mooie omzetcijfers en de aankondiging van een plan om de productiviteit te
verbeteren. Het aandeel is nu duur.
U VERKOOPT HET BETER.
In het derde kwartaal is de omzet met
4,9 % gestegen (+6,5 % zonder wisselkoerseffecten) dankzij de toename
van de verkochte hoeveelheden en een nieuwe verhoging van de verkoopprijzen.
Maar de grondstoffen blijven duur. De lichte daling van de prijzen van de
laatste weken zal slechts in 2007 voelbaar zijn in de productiekosten. We laten
onze raming van de winst per aandeel voor dit jaar dan ook ongewijzigd op
5,30 EUR. Voor 2007 mikken we rekening houdend met de lagere
grondstofprijzen en met de verwachte lichte stijging van de verkochte
hoeveelheden, op 5,80 EUR (+9,4 %).
Om zijn rentabiliteit te verbeteren,
die nog altijd lager ligt dan die van zijn
concurrenten, wil Michelin zijn productiviteit tegen 2010 met 30 % opvijzelen. Om
dat te bereiken moet de verkoop elk jaar gemiddeld met 3,5 % in volume toenemen,
wat ons veel lijkt, en moet het personeelsbestand verminderen. Zelfs al zal 2/3 van
de afslanking via pensioneringen kunnen gebeuren, de rest zal waarschijnlijk herstructureringskosten met zich
brengen. De koershausse van de laatste weken die op de aankondiging van
het plan volgde, lijkt ons dan ook overdreven.
Koers op het moment van
de analyse : 67,95 EUR
|
