|
Bayer (29 nov 2006)
Overname van Schering fleurt
resultaten op in het derde kwartaal.
De resultaten in het derde kwartaal bevestigen wat we al eerder
schreven : de overname van Schering was een goede zet. We trekken onze
winstverwachtingen op. Het aandeel is nu correct gewaardeerd. Niet meer
verkopen.
HOUDEN.
In het derde kwartaal boekte de divisie agrochemie vijf keer minder winst en
daalde de winst van de divisie plastics met 20 %. Dat was vooral te wijten aan
slechte weersomstandigheden – agrochemie is daar erg gevoelig voor
– en aan de evolutie van de petroleumprijs. De farmadivisie, die goed is
voor iets minder dan de helft van de omzet, pakte echter uit met verrassend
goede resultaten. Dank zij de overname van Schering steeg het bedrijfsresultaat
daarvan immers met 57 %. Zonder die overname zou de stijging zijn uitgekomen op
14 %, ondanks het feit dat de omzet slechts met 3 % toenam. Op basis daarvan
mikt de directie van Bayer nu op een bedrijfsmarge vóór afschrijvingen van 22 %,
terwijl de oorspronkelijke ambitie op 20 % lag. Ook voor de hele groep verhoogde
ze het verwachte bedrijfsresultaat. We sluiten ons daarbij aan en verhogen onze
winstverwachting voor 2006 op vergelijkbare basis van 2,09 EUR tot 2,70 EUR per
aandeel. Op basis van het sterke derde kwartaal en de bemoedigende woorden van
het management zou de overname van Schering tegen 2009 sneller dan voorzien meer
kunnen opbrengen dan het synergiebedrag van 700 miljoen euro dat eerder was
vooropgezet. Om de zware financiële structuur te verlichten die voortvloeide uit
de overname van Schering blijft Bayer bovendien niet-strategische activiteiten
verkopen.
Koers op het moment van de analyse :
39,36 EUR
Duitse chemie- en farmagroep; stootte de
afgelopen drie jaren haar minder winstgevende chemie-activiteiten af en
reorganiseerde zich rond drie pijlers : agrochimie, plastics en farmaceutica
(derde grootste producent ter wereld van voorschriftvrije
geneesmiddelen).
|
