Exmar (04 dec 2006)
Te duur
Na de mooie kwartaalresultaten hebben we onze
winstprognose voor dit jaar nogmaals opwaarts bijgesteld. De vooruitzichten zijn
veelbelovend, maar het aandeel blijft te
duur.
VERKOPEN.
Met enkele mooie meerwaarden op de verkoop van schepen bovenop
de gerealiseerde winstgroei stevent Exmar dit jaar weer op een recordwinst af
die we op 2 EUR per aandeel schatten. En voor de komende jaren ziet het er
goed uit. De markt zal tussen 2008 en 2009 wel overspoeld worden met nieuwe
lpg-tankers (bijna 50 % van de huidige vloot), maar rekening houdend met de
schepen die uit de vaart verdwijnen en met de verwachte toename van de vraag
(+9,5 % per jaar tot in 2009) zouden de vrachttarieven niet te erg onder
druk komen, al zullen ze altijd volatiel blijven. En tot dan speelt de
wanverhouding tussen vraag en aanbod in het voordeel van de groep. Wat het
lng-transport betreft, de echte groeipool voor de komende jaren (±1/3 van de bedrijfswinst zonder de verkoop van
schepen) is de Excalibur (die in 2005 aan de ketting lag) vanaf begin 2007 voor
15 jaar tegen een hogere prijs verhuurd en zal de sinds oktober in de vaart
genomen Excelerate tot de winst bijdragen. Dat er steeds meer havens voor het
lng-transport aangepast worden (VS, Pakistan) is alvast een hart onder de riem.
Voor 2007 en 2008 rekenen we op 1,30 en 1,45 EUR winst per aandeel
(mogelijke meerwaarden niet meegerekend).
Koers op het moment van de analyse : 22,50 EUR
Belgisch bedrijf, gespecialiseerd in maritieme
gastransporten (lpg, lng,…).
|
