Heineken (07 dec 2006)
De brouwer klimt uit het
dal
De resultaten bevestigen dat het management een goede
strategie voert, maar de verwachtingen van de beurs zijn te hoog. Duur aandeel.
VERKOPEN.
In het eerste halfjaar steeg de winst met 10 % (op
vergelijkbare basis). Een mooie prestatie, zelfs als we rekening houden met het
positieve effect van het WK voetbal. Vandaag is het nieuwe management iets meer
dan een jaar in functie, en de situatie is beter dan verwacht. In de VS is de
toch wel gedurfde lancering van de 'premium light' een succes en verliest de
klassieke Heineken geen terrein. In Rusland lijkt de integratie van de overnames
vlot te verlopen : het marktaandeel bedraagt er al 14 % en kan op
middellange termijn toenemen tot 20 %. Tot slot zit ook het
kostenbesparingsplan van Heineken op schema (tegen 2008 jaarlijkse besparing van
0,70 EUR per aandeel, vóór belastingen). Anderzijds is er ook minder goed
nieuws. Aangezien Heineken in de VS verkoopt maar niet produceert, zal de zwakke
dollar op de resultaten wegen (al vertegenwoordigt de VS maar 10 % meer van
de winst). Ook de gestegen grondstofprijzen, vooral voor de verpakkingen, zijn
geen meevaller. Als het te erg wordt, zal Heineken moeten reageren door de
volumes of de prijzen op te voeren (weinig speling door de scherpe concurrentie)
of door bijkomend in de kosten te snoeien. Voor 2006 mikken we op een winst per
aandeel van 1,75 EUR, voor 2007 op 2,00 EUR.
Koers op
het moment van de analyse : 36,22 EUR
De Nederlandse
brouwerijgroep Heineken is wereldwijd nummer vier van de sector en de
grootste invoerder van bier in de VS; ze investeerde de laatste jaren veel in
Oost-Europa en vooral in Rusland.
|
