GBL (11 dec 2006)
Nog altijd enorme
cashvoorraad
De grote cashvoorraad brengt niet genoeg op, maar de
participaties van de holding zijn correct gewaardeerd.
Het aandeel is nog niet te
duur.
HOUDEN.
Het resultaat is in het derde kwartaal met
53 % gedaald, tot 0,27 EUR per aandeel. Dat is vooral te wijten aan de
verkoop van het belang in Bertelsmann. GBL haalt nu het gros van zijn winsten
uit de dividenden van Total, Suez en Lafarge (samen ±71 % van de intrinsieke waarde). De
verkoop van het belang in Bertelsmann deed de cashvoorraad fors stijgen
(±3,5 miljard euro,, 21,5 % van de intrinsieke waarde). GBL profiteert
nu niet meer mee van de bedrijfswinst van het Duitse concern, en
dat verlies aan inkomsten wordt maar deels goedgemaakt door de opbrengst van de
grotere cashvoorraad. De hamvraag blijft wat GBL met al dat geld zal aanvangen,
te meer daar er binnenkort mogelijk nog meer cash binnenstroomt: een fusie
tussen Suez en GDF kan GBL tot 300 miljoen euro aan dividend opleveren. Intussen
voert GBL zijn belang in Lafarge (109,90 EUR, houden) verder
op. Sinds begin 2006 is het belang van GBL in Lafarge gestegen van 3,4 %
naar 13,2 % en klom de koers van Lafarge waar de reorganisatie vruchten
afwerpt 50 % hoger. Het aandeel van GBL noteert momenteel zowat 23 %
onder zijn intrinsieke waarde (decote
). Voor 2006
mikken we nog altijd op een recordwinst van 20,80 EUR per
aandeel.
Koers op het moment van de analyse : 87,50
EUR
Belgische holding. De waarde van de portefeuille
wordt vooral bepaald door de participaties in Total, Suez, Lafarge en Imerys
.
|
