|
Adecco (11 dec 2006)
Winstmarges in
de lift
De kwartaalresultaten bevestigen dat de rentabiliteit sneller
moet kunnen stijgen dan verwacht. Het aandeel blijft evenwel te duur.
VERKOPEN.
In tegenstelling tot veel concurrenten zag Adecco zijn omzet in
het derde kwartaal verder stijgen (+11 % zonder overnames), en ook de
winstmarges namen toe. Dat is te danken aan kostenbesparingen en de betere
marktomstandigheden voor algemene uitzendarbeid, maar ook aan de
stijgende inkomsten uit permanente plaatsing en gespecialiseerde
diensten (omzetstijging van 15 %, goed voor 20 % van de
groepsomzet). De winstmarges halen nu een niveau van 4,6 %, wat het volgens
onze berekeningen mogelijk moet maken om voor heel 2006 op ongeveer 4 % uit
te komen. Aan dat tempo moet het mogelijk zijn om ondanks een moeilijke
conjunctuur toch al in 2008 het voor 2009 vooropgestelde doel van 5 % te
bereiken. Randstad (49,12 EUR, verkopen) zal dat niveau al in 2006
halen. Met de strategiewijziging in Frankrijk (33 % van de omzet) zit
Adecco in elk geval op het juiste spoor: de groep concentreert zich nu al 6
maanden vooral op rentabiliteit, en niet meer zozeer op marktaandeel. Ook op de
erg concurrentiële markten in de VS (20 % van de omzet) en het VK
(10 %) spitst Adecco zich meer en meer toe op rendabeler segmenten. Voor
2006 mikken we op een winst per aandeel van 4,60 CHF, voor 2007 tippen we
op 5,40 CHF.
Koers op het moment van de
analyse : 81,75 CHF
Grootste uitzendgroep ter wereld,
actief in 70 landen, nr. 1 op 7 van de grootste markten ter wereld, waaronder de
VS, het VK en Frankrijk; haalt ±80 % van zijn inkomsten uit algemene
uitzendarbeid (arbeiders en administratief personeel).
|
