Beleggers te optimistisch

De Belgische groep verkeert in betere doen maar de huidige euforie bij de beleggers lijkt ons sterk overdreven. Het aandeel is duur.
VERKOPEN.

IBA is ongetwijfeld een belangrijke speler op de markt van deeltjesversnellers voor medisch en industrieel gebruik. Vooral protontherapie (vorm van bestraling bij de behandeling van kanker) kent een hoge vlucht, maar de rendabiliteit van de contracten lijkt ons aan de lage kant (ingewikkelde financiering door complexiteit van de projecten, veel toeleveranciers, enz.). Voor zijn andere activiteiten (oplossingen voor de productie van radio-isotopen en voor sterilisatie) kampt IBA met verzadigde markten en beperkte groeikansen. En of de groep er in slaagt een of ander contract voor nieuwe toepassingen (o.a. het scannen van containers met behulp van röntgenstralen) binnen te halen blijft erg onzeker. Wat radio-isotopen betreft (±40 % van de omzet) blijft de omzet stevig groeien, maar de concurrentie is vlijmscherp : in de VS zijn de prijzen de voorbije jaren gemiddeld met 9 % per jaar gedaald. Daardoor blijft de bijdrage van deze divisie aan de winst nog altijd lichtjes negatief, en zelfs als de verkoop fors zou toenemen, betwijfelen we of de groep haar marges in verhouding zal kunnen vergroten (in 2005 bedroegen die nauwelijks 2,3 %). Voor 2007 tippen we maximaal op een winst per aandeel van 0,57 EUR, voor 2008 op 0,75 EUR.