Het feit dat Kodak zijn medische beeldvorming verkoopt, wakkert
de geruchten over een ontmanteling van Agfa aan. O.i. is het aandeel correct
gewaardeerd, zonder meer. HOUDEN.
Kodak is zijn afdeling medische beeldvorming uiteindelijk
voor een correcte prijs (2,5 miljard dollar) kwijtgeraakt aan het Canadese
Onex. Als men dezelfde voorwaarden toepast op de divisie Healthcarte van
Agfa (kleiner, maar met vergelijkbare marges) komt met aan een waarde van zowat
1,5 miljard euro op een totale beurskapitalisatie van 2,4 miljard
euro. In die omstandigheden moet er volgens ons niet op een belangrijke
koersstijging gerekend worden mocht Agfa inderdaad opgesplitst worden. Te meer
daar de groep nog altijd met structurele moeilijkheden kampt (hoge kosten,
prijzen onder druk…) en de overgang van analoog naar digitaal nog lang niet
voltooid is. Bovendien hangt er voor het 4de kwartaal 2006 een lichte
daling van de marges (vóór herstructureringskosten) in de lucht als gevolg van
de lagere dollar en vooral door de sterke stijging van de grondstoffenprijzen.
Zo werd het voor Agfa erg belangrijke zilver 56 % duurder in vergelijking
met eind 2005. Voor 2006 verwachten we een verlies van 0,80 EUR per
aandeel. Daarna moeten de herstructureringsmaatregelen eindelijk volop effect
sorteren en rekenen we op winst (0,73 EUR per aandeel in 2007 en 1,60 EUR
in 2008).
Koers op het moment van
de analyse : 19,15 EUR
Agfa-gevaert is
een Belgische groep die een uitgebreid assortiment van analoge en digitale
beeldvormingssystemen en IT-oplossingen voor de grafische industrie en de
gezondheidzorg ontwikkelt.
Preferente of bevoorrechte aandelen onderscheiden zich van
gewone aandelen door bepaalde kenmerken. Dat kan bijvoorbeeld een hoger dividend
zijn of een uitsluitend aan hen voorbehouden dividend enz. Maar het kan ook gaan
om een kenmerk dat niet onmiddellijk een voordeel is, zoals de afwezigheid van
stemrecht.
Bonus
Dit is het recht
dat aandeelhouders krijgen om te genieten van gratis aandelen op basis van het
aantal aandelen dat ze reeds bezitten.
