|
Elia (22 jan 2007)
Wachtend op
2008
In 2007 zal de
winst wellicht dalen, maar vanaf 2008 zal de nieuwe wet op de elektriciteit de
situatie doen veranderen. Het aandeel is correct gewaardeerd.
HOUDEN.
De nieuwe wet die een beter zicht op de toekomstige resultaten
van de netwerkbeheerder mogelijk moet maken, zal pas in 2008 in werking treden.
In afwachting worden de tarieven van Elia van jaar tot jaar vastgesteld volgens
een weinig transparant systeem van een “billijke” vergoeding van de activa en
het eigen vermogen op basis op de OLO-rente van twee jaar eerder. Aangezien die
rente in 2005 daalde, zal de vergoeding in 2007 (net zoals in 2006) lager
liggen. Indien de inkomsten van een bepaald jaar hoger uitvallen dan verwacht
(meer volumes getransporteerd dan begroot, besparingen) is het nu zo dat de
overheid voor het jaar daarop een lagere tariefschaal voorstelt. Vanaf 2008
wordt er een nieuwe methode toegepast die alleen al door het feit dat de
tarieven voor 4 jaar vastgelegd worden voordelig moet zijn voor Elia. De groep
zal dan van elk extraatje 4 in plaats van 1 jaar kunnen profiteren. Bovendien is
de obligatierente sinds eind 2005 gestegen. Voor 2007 verwachten we een daling
van de winst per aandeel tot 1,44 EUR (-7 %) en een stabiel dividend
(0,9525 EUR netto), maar voor 2008 tippen we op een stijging van de winst met
11,8 % (1,61 EUR) en een hoger dividend.
Koers op
het moment van de analyse : 30,14 EUR
Elia is een
Belgische beheerder van het hoogspanningsnetwerk : installatie en onderhoud van
de infrastructuur, regeling van de stroom, organisatie van de toegang tot het
netwerk. De groep wordt voor 27,5 % gecontroleerd door Suez, voor
2,6 % door SPE en voor 30 % door Publi-T (de Belgische gemeenten).
|
