GBL (05 feb 2007)
Zet zijn aankopen in Frankrijk
voort
GBL heeft 5,1 % van het kapitaal van PernodRicard
gekocht. De oorlogskas slinkt, maar de decote schommelt nog altijd rond
20 %. Correct gewaardeerd aandeel.
HOUDEN.
Na de zware investeringen van de laatste maanden
(2,4 miljard euro in voornamelijk Lafarge, Suez en nu Pernod Ricard) zijn
de liquiditeiten van GBL geslonken tot 8,4 % van de intrinsieke waarde, tegen 25 %
vorige zomer. Dat is goed nieuws voor de kleine aandeelhouder die niets heeft
aan geld dat op een termijnrekening slaapt. Wij hebben niettemin onze
bedenkingen bij deze investering. In tegenstelling tot Suez, Lafarge en Total,
de andere Franse participaties van GBL, die correct gewaardeerd zijn, is het
aandeel Pernod Ricard volgens ons te duur. Deze participatie lijkt ons ook
eerder van vriendschappelijke dan van strategische aard te zijn (versterking van
het familiale aandeelhoudersfront tegen een eventueel vijandig bod). Intussen
hebben de instap van GBL en de uitstekende jaarresultaten de koers van Pernod
Ricard (155,20 EUR; verkopen) wel naar nieuwe recordhoogtes gestuurd,
waardoor GBL op deze investering al een latente meerwaarde van 0,56 EUR per
aandeel heeft. Aangezien Pernod Ricard slechts 5,4 % van de intrinsieke
waarde uitmaakt, belegt u via GBL nog altijd in een globaal gezien correct
gewaardeerde portefeuille met een decote van 22 %, iets meer dan het
historisch gemiddelde.
Koers op het moment van
de analyse : 91,00 EUR
Belgische holding. De waarde van de
portefeuille wordt vooral bepaald door de participaties in Total, Suez, Lafarge
en Imerys.
|
