ARM Holdings (12 feb 2007)
De dalende activiteit en de afbrokkelende marges bevestigen onze
twijfels. De vooruitzichten op korte termijn zijn zwak en het aandeel is duur.
VERKOPEN.
Met een winst per aandeel van 3,30 pence heeft ARM Holdings
in 2006 spijtig genoeg niet beter gedaan dan wij verwachtten. Met andere
woorden, de rentabiliteit is in het vierde kwartaal van het vorige boekjaar
verder en zelfs in versneld tempo afgekalfd. Oorzaak ? Een duidelijk
merkbare vertraging van de activiteit t.o.v. 2005, ook al voert de onderneming
de zwakke dollar (95 % van de omzet) als verdediging aan. Maar dat
verklaart echter niet alles. De Britse groep lijdt inderdaad meer onder de
vertraging van de halfgeleidermarkt en op korte termijn zijn de
groeivooruitzichten dus op zijn minst gematigd. Bovendien kunnen we niet anders
dan vaststellen dat ARM het steeds lastiger krijgt om zijn kosten onder controle
te houden, vooral de personeelskosten en de kosten in verband met de overnames.
Een bedrijfsmarge van 17 %
mag dan misschien mooi ogen, in vergelijking met de 29 % van 2002 is het
vet blijkbaar van de soep, te meer daar er gezien de vertragende activiteit op
korte termijn geen verbetering in zit. Daarom hebben we onze winstramingen naar
beneden herzien, van 3,85 naar 3,65 pence per aandeel voor 2007 en van 4,29
naar 4,14 pence voor 2008.
Koers op het moment van de analyse : 128,75
p.
Britse onderneming; ontwerpt halfgeleiders,
hoofdzakelijk voor mobiele telefoons.
|
