D'Ieteren (12 feb 2007)
Met de aankoop van Safelite, zal Belron de VS volledig bestrijken.
Een goede zet die onmiddellijk tot de winst van de groep D’Ieteren zal
bijdragen. Het aandeel blijft evenwel te duur.
VERKOPEN.
D’Ieteren blijft de kaart trekken van Belron, volgens ons de
belangrijkste troef van de groep, want voor de twee andere activiteiten, de
autodistributie en de autoverhuur (Avis Europe) zijn we eerder pessimistisch. De
specialist van de vervanging/herstelling van autoruiten Belron (Carglass…) gaat
de Amerikaanse nummer 1 Safelite overnemen en verhoogt daarmee zijn marktaandeel
in de VS van 3 naar 15 % en zijn omzet met ruim 30 %. Een grote stap
vooruit die kadert in de internationale expansiestrategie van de groep op een
markt die zoals in de VS nog dikwijls erg versnipperd is. In het licht van de
overnameprijs en van de wijze van financiering (met leningen) moet Safelite
onmiddellijk tot de winst per aandeel van D’Ieteren bijdragen. Aangezien de
marges van de aanwinst een stuk lager liggen dan bij Belron (5,4 % tegen
7,5 %) en de 9 à 10 % waar op termijn op gemikt wordt volgens ons een
haalbare kaart is, moet winstbijdrage van Safelite snel kunnen toenemen,
tenminste als de overname geen te zware uitzonderlijke integratielasten met zich
brengt zoals in 2006 het geval was. We verhogen onze winstramingen, van 19,60
naar 20,32 EUR per aandeel voor 2007 en van 23,00 naar 24,04 EUR voor
2008.
Koers op het moment van de analyse : 293
EUR
Belgische invoerder van auto’s van de merken van
de VW-groep; ook actief in autoverhuur (Avis Europe) en in autoruiten (Carglass,
...).
|
