Unilever (12 feb 2007)
Volgens ons wordt het potentieel van Unilever bijlange niet volledig
benut. Een herstel zal niet makkelijk zijn. Correct gewaardeerd.
HOUDEN.
Terwijl de interne groei in
2006 beperkt bleef tot 3,8 % steeg de winst per aandeel met 11 % (verkochte
activiteiten buiten beschouwing gelaten). Maar dat was vooral te danken aan
eenmalige elementen en aan een gunstiger fiscaliteit. Dat de bedrijfsmarges op het Europese en
het Amerikaanse vasteland terugliepen en in Azië en Afrika hooguit stabiel
bleven, is echter veelzeggend. Dat was natuurlijk voor een deel te wijten aan de
hoge prijs van sommige grondstoffen en aan de zware investeringen in
infrastructuren en marketing die nodig zijn om het herstel van de grond te
krijgen. Resultaat, Unilever lijkt in een voordurend herstructureringsproces
verwikkeld waarvan de resultaten uitblijven. De nieuwe (onafhankelijke)
directeur-generaal die in mei aantreedt, zal samen met het management op zoek
moeten naar nieuwe besparingen, geen gemakkelijke klus in een groep die ondanks
de vereenvoudiging van de structuur, nog altijd te log is. Daarnaast zullen er
ook efficiënte maatregelen nodig zijn om sommige sterke merken zoals Knorr,
Becel, Dove… beter te wapenen tegen de concurrentie. Na de 1,65 EUR winst per
aandeel voor 2006 (uitzonderlijke elementen meegerekend) tippen we voor 2007 en
2008 op 1,33 en 1,45 EUR.
Koers op het moment van de analyse : 20,25
EUR
Brits/Nederlandse groep actief in voeding,
verzorgings- en onderhoudsproducten. Bekende merken zijn Knorr, Becel,
Dove…
|
