Mooie marges, maar te hoge koers

De groep heeft de doelstellingen inzake rendabiliteit die ze zichzelf voor 2007 gesteld had, al gehaald. Maar het aandeel blijft duur.
VERKOPEN.

Het 4de kwartaal 2006 was nog beter dan verwacht : de winst steeg met 45 % (wij rekenden “slechts” op een goede 30 %), de omzetgroei (+19 % zonder overnames) ging gepaard met de verovering van nieuwe marktaandelen in alle belangrijke regio’s (behalve Nederland waar voorrang gegeven wordt aan de rendabiliteit) en de kosten stegen slechts met 8 %. De winstmarge blijft stijgen en bedraagt nu 5,3 %, het hoogste peil sinds 1999 en de beste van de sector. Het jaar 2007 lijkt goed van start gegaan (alleen de VS trappelen wat ter plaatse, maar de groep wint er ook marktaandelen). Op basis van de voor het eerste semester verwachte winstgroei van meer dan 23 %, trekken we onze raming van de winst per aandeel voor heel 2007 van 3,15 tot 3,40 EUR op. Voor 2008 achten wij een marge van zowat 6 % mogelijk en trekken we onze prognose van 3,44 op tot 3,80 EUR, want de conjunctuurcyclus lijkt nog lang niet op zijn hoogtepunt en bovendien bekleedt de groep een veelbelovende positie op enkele markten in ontwikkeling zoals Duitsland (16 % van de omzet). En tot slot komen er gezien de goed gespijsde oorlogskas (2,20 EUR per aandeel) waarschijnlijk overnames. Anders gaat het geld misschien terug naar de aandeelhouders.