Neemt participatie in Endesa

Tot ieders verrassing stapte de Italiaanse groep voor bijna 25 % in het kapitaal van haar Spaanse sectorgenoot. Riskante, maar op termijn misschien lonende operatie. Het aandeel is correct gewaardeerd.
HOUDEN.

Waarom laat Enel zijn oog vallen op Endesa waarop het E.ON een bod heeft uitgebracht ? Het is natuurlijk zo dat de Spaanse regering niet opgezet was met de idee dat Endesa in Duitse handen zou vallen. Nu 24,98 % van de aandelen van Endesa bij Enel zitten, 21 % bij Acciona (vastgoed), 10 % bij Caja Madrid (financiële instelling) en 3 % bij de Spaanse staat, is het uitgesloten dat E.ON de absolute controle neemt. De actie van Enel is wellicht in onderling overleg gebeurd, maar het is weinig waarschijnlijk dat de groep een tegenbod doet op de rest van het kapitaal (een bod op alle aandelen is enkel verplicht als de drempel van 25 % overschreden wordt). Op grond van de bij Endesa geldende regels, krijgt Enel echter slechts 3 % van de stemrechten, waardoor de Italianen dus geen beslissingsbevoegdheid krijgen. En dat die regels o.i.v. de EU zouden veranderd worden, lijkt ons weinig waarschijnlijk, tenzij ten koste van compensaties voor de Spaanse groep in Italië. Zoals de zaken er nu voorstaan, is het niet uitgesloten dat Endesa uiteenvalt en dat Enel de elektriciteitsactiviteiten overneemt. Intussen ramen we de winst per aandeel voor 2007 en 2008 op 0,57 en 0,62 EUR.