|
Ackermans & van Haaren (19 mrt 2007)
Mooi weer houdt
aan
Na het recordjaar 2006 blijven de vooruitzichten voor 2007 erg
goed. De recurrente inkomsten nemen gestaag toe, maar de decote is beperkt
(8,5 % volgens onze berekeningen). Het aandeel is correct gewaardeerd.
HOUDEN.
De meerwaarde op Quick (4,50 EUR per aandeel) was de
bekroning van een schitterend 2006 dat werd afgesloten met een winst per aandeel
van 9,26 EUR. Belangrijk daarbij is dat de recurrente inkomsten, dé troef
van AvH, andermaal flink groeiden (+47 %). Voor de komende jaren rekenen we
op recurrente inkomsten van zowat 3,50 à 4,50 EUR per aandeel, meer dan
genoeg om het dividend elk jaar te blijven verhogen (nettodividend over 2006 van
0,8625 EUR). De vastgoedpoot wordt stilaan een belangrijke
inkomstenbron die de komende jaren mooie winsten zal genereren naarmate de
projecten voltooid worden. Na een iets zwakker 2006 zijn de vooruitzichten voor
de baggerpoot (50 % van DEME) voor de komende 5 jaar uitstekend. De
bijdrage van de financiële poot daarentegen zou gezien de huidige rente-
en beursevolutie dit jaar minder snel groeien. Bovendien bestaat de kans dat AvH
zich binnenkort uit een aantal “rijpe” participaties van de private equity
poot terugtrekt en daar dankzij de gunstige marktomstandigheden
(beursintroducties, “hongerige” private equity fondsen…) mooie meerwaarden op
realiseert.
Koers op het
moment vande analyse : 64,80 EUR
Ackermans & van Haaren is een
Belgische holding die in een beperkt aantal participaties (baggersector,
financiële diensten, private equity en vastgoed) een actieve rol wil spelen
(strategie, keuze van het management).
|
