|
Bank of America (20 apr 2007)
Wat tegenvallend eerste kwartaal
Het eerste kwartaal is de voorbode van een moeilijker
jaar, maar de winstevolutie blijft solide. Het aandeel is goedkoop.
KOPEN.
Met 1,18 USD lag de winst per aandeel
in het 1ste kwartaal 9,3 % hoger dan een jaar eerder. Een solide resultaat,
dat echter niet helemaal bevredigt. Want de retailpoot die zopas nog
versterkt werd met de kleine overname (goed voor 5 % van de winst) van
LaSalle, een Amerikaans filiaal van ABN Amro mag dan nog altijd profiteren
van de succesvolle integratie van MBNA (in 2005 overgenomen uitgever van
creditcards), de kwaliteit van de kredieten boert achteruit (zwaardere voorzieningen dan verwacht) en de
rentemarge staat nog altijd onder druk (inversie van de rentecurve).
Anderzijds stijgen de kosten in de zakenbank en in de private
banking twee keer sneller dan de inkomsten (investeringen in de zakenbank,
integratiekosten van het in 2006 overgenomen US Trust). Gezien de kans dat de
inversie van de rentecurve in 2007 aanhoudt (herstel in 2008) en gezien de zware
investeringen die Bank of America van plan is i.v.m. de expansie van de
zakenbank in de VS en Azië, zal de winstgroei in 2007 wellicht vertragen. Maar
voor 2008 ziet het er beter uit, dankzij o.m. de integratie van US Trust. We
blijven dus vol vertrouwen, hoewel we onze winstprognose voor 2007 en 2008 iets
terugschroeven (van 5,11 naar 5,04 USD en van 5,57 naar 5,49 USD. Het
volgende dividend zou een brutorendement van 4,5 % opleveren.
Koers op
het moment van de analyse : 50,91 USD
Bank
of America is de grootste Amerikaanse retailbank; beheert 9,8 % van de
deposito’s en is marktleider inzake kredietkaarten; de retailbankpoot is goed
voor 57 % van de winst.
|
