· In 2005 kondigde de
groep Agfa-Gevaert, die een uitgebreid assortiment van analoge en digitale
systemen en IT-oplossingen voor de grafische industrie en de gezondheidszorg
ontwikkelt, inderdaad aan dat ze tegen eind 2007 het bedrijf wil opsplitsen in
drie onafhankelijke en beursgenoteerde ondernemingen : Agfa Graphics, Agfa
HealthCare en Agfa Materials. Volgens de groep zullen die drie bedrijven
voldoende kritische massa en slagkracht hebben om in hun markt succesvol te
groeien. · Bij eerdere
opsplitsingen zoals die van de scheepvaartbedrijven CMB, Euronav en Exmar is
gebleken dat de koersen van de betrokken aandelen aanzienlijk stegen, zodat de
aandeelhouders behoorlijk verwend werden. In dat geval had dat weliswaar
enigszins te maken met de grotere visibiliteit op de activiteiten van de
betrokken bedrijven, maar eigenlijk toch vooral met de explosieve prijsstijging
voor gespecialiseerd scheepvaartvervoer. Het is dus zeker geen wetmatigheid dat
zo’n splitsing automatisch de koersen doet stijgen. · Bij Agfa-Gevaert zorgt
een opsplitsing wel voor meer duidelijkheid binnen de groep en verruimt ook de kansen voor
mogelijke overnemers die misschien in één van de afdelingen geïnteresseerd zijn
en dus makkelijker tot een overname kunnen overgaan, dan indien die afdeling is
ingebed in een groter geheel. · Anderzijds is Agfa-Gevaert al sinds negen
jaar aan het herstructureren. Dat proces, in het licht van de overstap van
analoge naar digitale systemen , is nog niet afgerond. Al is het wel zo dat 2006
een keerpunt betekende want voor het eerst sinds 2000 slaagde de groep erin om
meer omzet te boeken, zonder overnames. De verkoop van nieuwe producten
compenseert dus eindelijk de gedaalde verkoop van analoge systemen. Dat belet
niet dat de groep nog altijd hinder kan ondervinden van de hoge
grondstoffenprijzen en dat de druk op de prijzen haar parten kan spelen. We
veranderen dus niets aan ons advies : houden, maar niet kopen.
Een out of the money warrant call heeft een hogere
uitoefenprijs dan de koers van het onderliggende aandeel. De koper mikt op het
feit dat de koers van het aandeel de uitoefenprijs zal
overstijgen.
Standaardafwijking
De standaardafwijkingis een beoordelingsfactor. Over een
bepaalde periode zullen de markten op- en neerwaartse bewegingen kennen. Het
voorziene gemiddelde van de twee bewegingen maakt het mogelijk een marge te
bepalen : de standaardafwijking. Hoe groter de marge, hoe meer volatiel de
markt is. De markten die het hoogste verwacht rendement combineren met de
kleinste volatiliteit komen als winnaar uit de bus van de beoordelingen.
