Na een bevredigend eerste kwartaal bevestigt het management de vooruitzichten voor 2007, maar de weg naar een duurzaam herstel is nog lang. Correct gewaardeerd aandeel.
HOUDEN.

In het 1ste kwartaal is de winst per aandeel op basis van een omzetgroei van 5,7 % met 2 % gestegen, wat gezien de hoge grondstofprijzen en de negatieve wisselkoerseffecten (dollardaling) niet slecht is. Positief is vooral dat de bedrijfsmarge (vóór herstructureringskosten) verbeterde dankzij de verdere daling van de productiekosten en enkele nieuwe verzorgingsproducten. Maar het is nog te vroeg om te juichen. Qua groei en rentabiliteit moet Unilever het nog altijd afleggen tegen zijn concurrenten. Omdat de toestand in West-Europa slechts mondjesmaat verbetert, investeert de groep nu massaal in de groeilanden, maar of die strategie succesvol zal zijn, is niet zeker. De concurrentie zit immers ook niet stil. Bovendien moet de groep haar aanbod aanpassen aan een minder kapitaalkrachtig publiek, wat ze niet gewoon is. En ten slotte ontzegt ze Europa op die manier kostbare middelen voor een mogelijk herstel. Een ingreep van buitenaf, zoals de overname door een private equity-fonds dat een diepgaande reorganisatie kan opleggen, zou volgens ons een goede oplossing zijn, maar maakt door de omvang van de groep weinig kans. We laten onze winstramingen 2007 en 2008 op 1,33 en 1,45 EUR per aandeel.