ENI (25 mei 2007)
(Tijdelijke)
productiedaling
Kwartaalresultaat conform de verwachtingen en groei van de
productie safe dankzij overnames. Correct gewaardeerd aandeel.
HOUDEN.
Zoals wij verwachtten viel de winst per aandeel in het 1ste
kwartaal met 12 % terug. Het bedrijfsresultaat in exploratie & productie (66 % van de winst
2006) daalde met 33 % en dat kon door de goede prestaties van de andere
activiteiten niet goedgemaakt worden. Oorzaken van de winstval : hogere
kosten, lagere olieprijs, daling van de dollar tegenover de euro, minder
productie (-5 %). Maar anders dan bij de meeste oliegroepen is de
productiedaling bij ENI (te wijten aan het verlies van een olieveld in Venezuela
en aan productieonderbrekingen in Nigeria) slechts tijdelijk. Want dankzij de
recente aanwinsten zal de productie over het hele jaar stabiel blijven en kan de
groep voor de periode kan 2007-2010 nu op een gemiddelde jaarlijkse groei van
4 % rekenen (3 % voordien). Dit jaar heeft ENI al meer dan
9 miljard euro aan overnames uitgegeven (Congo, Alaska, Golf van Mexico,
Rusland) en de groep blijft groeien zodat ze stilaan haar achterstand inzake
rentabiliteit op de tenoren van de sector inloopt.. De overnameprijzen lijken
ons niet overdreven en brengen noch de financiële situatie, noch het dividend in
gevaar (rendement 2006 van ±5 % bruto). Voor 2007 rekenen we op
2,60 EUR winst per aandeel en voor 2008 op 2,50 EUR.
Koers op het moment van de analyse : 26,21 EUR
De Italiaanse
groep ENI is actief in olie (exploratie en productie, raffinage en distributie,
petrochemie) en gas (transport en distributie) en produceert ook
elektriciteit.
|
