IBA (25 jun 2007)
Overdreven
optimisme duurt voort
De komende jaren zal de omzet ongetwijfeld sterk blijven
groeien, maar de rentabiliteit zal volgens ons niet voldoende toenemen om de
huidige koers te rechtvaardigen. Duur aandeel.
VERKOPEN.
Een hoofdkwartier in Beijing, een 35ste
fabriek voor
FDG (radio-isotopen) in Brussel…, IBA blijft investeren in zijn groei. Voor de
komende jaren rekenen we alvast op een flinke stijging van de omzet. Zo zal de
verkoop van radio-isotopen, de belangrijkste groeimotor van de groep,
tussen dit en 2011 meer dan verdubbelen. Hopelijk zal deze tot nu toe
verlieslatende activiteit dan eindelijk met positieve resultaten kunnen
uitpakken, wat een serieuze opsteker zou zijn voor de (nog altijd veel te lage)
rentabiliteit van de groep (ook al rekent IBA voor dit jaar slechts op een
stabilisering van de marges). Maar zelfs als dit vrij optimistische scenario
bewaarheid wordt en IBA eindelijk een antwoord heeft op de concurrentiedruk in
dit marktsegment, verwachten we in 2011 niet meer dan zowat 1,80 EUR winst
per aandeel (0,57 EUR dit jaar). In de divisie deeltjesversnellers
zit er immers enkel in de protontherapie echt groei, en gezien de snel
toenemende concurrentie zien we de vrij zwakke marges niet fors toenemen. De
volgens ons veel te hoge koers is enkel te verklaren door speculaties op de
overname van de groep (door Philips, General Electric, Siemens…) maar aan zo’n
riskante gok wagen wij ons niet.
Koers op het moment van de
analyse : 23,92 EUR
De Belgische groep IBA
fabriceert deeltjesversnellers voor medisch en industrieel gebruik en produceert
en verdeelt radio-isitopen.
|
