|
Adecco (25 jun 2007)
Mooie overname
in Duitsland
Met de overname van het Duitse Tuja
doet Adecco een goede zet. De groep zal waarschijnlijk reeds volgend jaar de
voor 2009 vooropgestelde bedrijfsmarge van 5 % bereiken, maar
het aandeel blijft iets te duur.
VERKOPEN.
Adecco heeft voor een o.i. schappelijke
prijs Tuja binnengehaald, een Duits uitzendbureau dat gespecialiseerd is in de
plaatsing van arbeiders (auto- en vliegtuigindustrie). Dit segment is
traditioneel minder winstgevend, maar bij Tuja liggen de marges hoger dan bij
Adecco in zijn geheel. Met deze overname groeit het marktaandeel van de groep in
Duitsland met 66% tot 13 %, even veel als Randstad. Het groeipotentieel van
de al erg winstgevende Duitse markt die in 2007 bijna 17 % van de bedrijfswinst van Adecco zal genereren, wordt voor 2007 op
20 % geschat en voor de volgende 10 jaar op 11 à 14 %, wat gezien de
lage penetratiegraad van uitzendarbeid in Duitsland (1 %) realistisch
lijkt. Tuja zal al vanaf dit jaar lichtjes (±0,10 CHF) tot de groepswinst
bijdragen maar we laten onze (optimistische) raming van de winst per aandeel
ongewijzigd op 5,40 CHF. Voor 2008 verwachten we 6,40 CHF, het cijfer
dat Adecco voor 2009 in het vooruitzicht had gesteld. Naast de overname van
Tuja, is er de sterke vraag in Europa en Azië en het feit dat de door Sarkozy
aangekondigde hervormingen de Franse economie (1/3 van de omzet) wellicht een
boost zullen geven.
Koers op het moment
van de analyse : 95,05 CHF
Adecco is de grootste uitzendgroep ter
wereld, actief in 70 landen, nummer 1 op zeven van de elf grootste markten ter
wereld, waaronder de VS, het UK en Frankrijk; haalt ±80 % van zijn
inkomsten uit de algemene uitzendarbeid (arbeiders en administratief
personeel).
|
