De winst in het 2de kwartaal ligt in de lijn
van onze verwachtingen, maar dat is enkel te danken aan specifieke fiscale
elementen. Zonder wisselkoerseffecten steeg de omzet niet en de marges daalden
met 28 %. De besparingen als gevolg van herstructureringen kunnen de hogere
grondstoffenprijzen voor aluminium en zilver niet compenseren. De divisie
healthcare (43 % van de omzet) ontgoochelt het
meest : zonder wisselkoerseffecten stegen het marktaandeel en de inkomsten
lichtjes, maar de kosten blijven te hoog. Volgens ons zullen nieuwe
besparingsmaatregelen zich dus opdringen.
De divisie grafische systemen (49 %) zit nog steeds in een
overgangsfase : de groei van de digitale toepassingen kan de terugval van
de analoge toepassingen (nog goed voor 22 % van de omzet van de divisie)
niet compenseren. Bovendien winnen concurrenten als Kodak en Fuji marktaandeel
door de dure euro. Voor de komende maanden verwachten we een nieuwe daling van
de verkoopcijfers. We weten al lang dat de herstructurering nog niet achter de
rug is, maar deze resultaten lijken aan te geven dat het herstel nog langer zal
duren dan verwacht. De groep stelt trouwens de aparte notering van haar
divisies, die voorzien was voor eind 2007, uit tot de zomer van 2008. Gezien de
huidige stabilisering van de grondstoffenprijzen behouden we voor 2007 onze
voorzichtige prognose van een winst van 0,99 EUR per aandeel. Rekening
houdend met de verdere daling van de herstructureringskosten en met
de lancering van nieuwe producten (onder meer op basis van
inkjettechnologie) tippen we voor 2008 op een winst per aandeel van
1,47 EUR.
