|
In het kort (05 aug 2007)
Variaties tussen de slotkoersen van 27/07
en 03/08 in lokale munt.
· Het bedrijfsresultaat van Alcatel
Lucent (- 12,1 %; 8,37 EUR) (zonder
niet-recurrente elementen) stelde in het tweede trimester fors teleur. Dit
wijst er wellicht op dat de groep haar recente contracten heeft afgesloten tegen
erg lage prijzen. Bovendien zijn de nieuwe activiteiten van de groep momenteel
nog weinig rendabel. Het aandeel is duur. Verkopen.
·
Arcelor Mittal (+3,3 %; 46,46 EUR) publiceerde betere cijfers dan verwacht. De winst
per aandeel steeg met 40 %. De fraaie prestatie, die niet voor het hele jaar zal
kunnen worden doorgetrokken, is te danken aan een combinatie van factoren:
de sterke vraag naar staal, een verhoging van de verkoopprijzen en het feit dat
het kostenbesparingsprogramma sneller verloopt dan gepland. Hoewel we onze
verwachtingen rond de winst per aandeel in 2007 en 2008 verhogen, blijft het
aandeel duur. Verkopen.
· Ondanks de moeilijkheden op de Amerikaanse
markt als gevolg van de hoge koers van de euro – de verkoopcijfers daalden
er met 18 % – kan Bekaert (- 0,7 %; 103,02 EUR) over de eerste
jaarhelft erg mooie resultaten voorleggen. De mooie verkoopcijfers in Europa en
de nog altijd fraaie vooruitgang in Azië blijven de rentabiliteit van de groep
ondersteunen. We veranderen niets aan onze winstverwachtingen.
Houden.
· De
organische omzetgroei met 8,6 % en de groei van de winst per aandeel, zonder
uitzonderlijke elementen, met 10 % stelden het management van
Danone (- 3,1 %; 52,41 EUR) in
staat om de doelstellingen voor 2007 te bevestigen. Het is nog niet duidelijk
welke impact de integratie van het volgens ons voor een te hoge prijs
overgenomen Numico zal hebben op de winst. Het aandeel blijft te duur.
Verkopen.
· GBL (-1,7 %; 85,56 EUR) boekte halfjaarresultaten die
in de lijn van de verwachtingen lagen en grotendeels werden bepaald door de
dividenden uit de belangrijkste participaties van de groep. De nettowinst lag
zo’n zes keer lager dan vorig jaar als gevolg van de enorme meerwaarde die toen
werd gerealiseerd. Zonder met die factor rekening te houden, steeg de winst met
35 %. De groep verhoogde nog lichtjes haar belang in Suez tot 17,3% van
het kapitaal en in Pernod-Ricard, waarin ze nu een belang van 6,2 % aanhoudt.
Sinds begin dit jaar investeerde GBL als 3 miljard EUR en na de recente
kapitaalverhoging, vertegenwoordigen de liquide middelen 4,7 % van de
intrinsieke waarde, die wij momenteel op 112 EUR per aandeel ramen.
·
General Motors (+ 3 %; 32,04 USD) publiceerde over het tweede trimester betere
cijfers dan verwacht. Toch blijven bijkomende inspanningen noodzakelijk, met
name in Noord-Amerika, waar de toestand erg broos blijft, zoals blijkt uit de
lage verkoopcijfers van de maand juli. Het aandeel is nog steeds goedkoop en mag
worden gekocht door speculanten.
· Kraft Foods (- 2,8 %; 31,96 USD) publiceerde resultaten
in de lijn van onze verwachtingen. We bevestigen onze winstverwachtingen voor
2007 en 2008. Goedkoop aandeel. Kopen.
· De bouwmaterialengigant Lafarge
(-0,9 %; 120,10 EUR)
kwam met ijzersterke resultaten over het tweede kwartaal. De winst kreeg
bovendien een extra oppepper door belangrijke meerwaarden gerealiseerd op de
verkoop van de afdeling dakbedekkingen en de verkoop van haar participatie in
een Turkse productievestiging. Ook het tweede halfjaar ziet er veelbelovend uit.
We trekken nogmaals onze winstramingen op en verlagen de risicograad van 2 naar
1. Correct gewaardeerd aandeel. Houden.
· Door de overname in 2006 van 69
Duitse Wal-Mart winkels en 19 Géant-hypermarkten in Polen zag het
distributieconcern Metro
(+ 0,8 %; 56,54 EUR)
haar omzet in het eerste halfjaar met 10,9% toenemen maar daalde welde winst
vanwege de integratiekosten. De groothandelszaken (cash & carry : Metro en
Makro) en elektronicazaken (Media Markt en Saturn) boeren opperbest. De
hypermarkten (Real) en warenhuizen (department stores : Galeria Kaufhof en Inno)
stelden weerom teleur en waren verlieslatend. De groep bevestigt haar
doelstellingen voor 2007: 8 à 9 % meer omzet en een stijging van de
bedrijfswinst met 6 à 8 %. De totale winst zal evenwel met ±0,5
EUR/aandeel afgeroomd worden door een eenmalige belastinglast (wegens
belastinghervorming in Duitsland). We stellen onze winstramingen neerwaarts bij.
Duur aandeel. Verkopen.
· Tijdens het tweede kwartaal kon
Nokia (+
5,6 %; 21,82 EUR) zijn marktleiderschap bevestigen en tegelijk zijn
rentabiliteit aanzienlijk verhogen. Het Finse telecombedrijf spon garen bij de
nieuwe telefoons uit het topgamma en bij de stevige groei in de groeilanden.
Maar zelfs na onze opwaartse herzieningen van de winstverwachtingen voor 2007 en
2008 blijft het aandeel duur. Verkopen.
· Bij NPM (- 1,5 %;
50,64 EUR), zal de grote meerwaarde die in 2006 werd gerealiseerd op de operatie
Bertelsmann uiteraard ook een grote invloed hebben op de geconsolideerde
halfjaarresultaten. De algemene verwachting is immers dat die zo’n 50 %
lager zullen liggen dan in 2006. Omdat de holding slechts 9,8 % onder zijn
werkelijke waarde noteert, blijven wij aanraden om het aandeel te verkopen.
· Reed Elsevier (-
1,5 %; 13,12 EUR), toont zich dynamischer dan zijn land- en sectorgenoot
Wolters Kluwer. Reed Elsevier realiseerde erg goede halfjaarresultaten nadat het
al zijn onderwijsactiviteiten voor een recordbedrag verkocht. Ook de tweede
jaarhelft ziet er veelbelovend uit en normaal moet de groep zonder problemen
haar doelstellingen voor 2007 kunne halen. Het aandeel is echter nog
steeds duur. Verkopen.
·
TF1 (- 16 %; 20,6
EUR) boekte teleurstellende resultaten en het management verlaagde
aanzienlijk de verwachtingen rond de advertentie-inkomsten voor dit jaar: er
wordt nu nog slechts getipt op een lichte toename terwijl eerder was uitgegaan
van een stijging met 6 %. Voor 2007 en 2008 verlagen we onze
winstverwachtingen tot 1,1 EUR en 1,25 EUR per aandeel. Ondanks de scherpe
koersdaling blijft het aandeel te duur. Verkopen.
· Total (- 3,5 %; 54,71
EUR) boekte in het tweede trimester een stijging van de winst met
aandeel met 1 % en dat lag in de lijn van de verwachtingen. Dat de groep geen
indicaties gaf rond de productiedoelstellingen, is echter weinig geruststellend.
Net als een aantal concurrenten zal Total volgens ons tijdens de strategische
vergadering die op 5 september plaats vindt een neerwaartse herziening van de
winstverwachtingen bekend maken. Het aandeel is correct gewaardeerd.
Houden.
· Unilever (-1,4 %; 22,15 EUR)
realiseerde voor het tweede achtereenvolgende kwartaal geruststellende cijfers.
De groep boekte een organische omzetstijging met 5,8 % en de winst per
aandeel steeg met 16 %, weliswaar ook als gevolg van gunstige fiscale effecten.
De aan de gang zijnde herstructurering werpt dus wat vruchten af, maar doet
anderzijds ook de kosten oplopen. We veranderen niets aan onze verwachtingen van
een winst van 1,33 EUR pers aandeel in 2007 en 1,45 EUR per aandeel in 2008.
Houden.
·
Wolters Kluwer
(+ 0,8%; 21,49 EUR). De halfjaarresultaten lagen in de lijn van de
verwachtingen en de groep herhaalde haar doelstellingen voor heel 2007. Maar de
stijging van de verkoopcijfer bleef volgens ons opnieuw te beperkt. Het aandeel
is te duur. Verkopen.
|
 |
Large caps
Large caps, ook vaak big caps genoemd, zijn aandelen met
een grote beurskapitalisatie. Tot deze groep behoren de blue chips, echte
steraandelen. De large caps of big caps zijn het tegenovergestelde
van small caps, aandelen met een kleine kapitalisatie. Tussenin vinden we de mid
caps.
|
 |
|
Beta-coëfficiënt
De
beta-coëfficiënt is een indicator van de volatiliteit van een aandeel.
Grote aandelen hebben meestal een beta van ongeveer 1. Hoe verder de
coëfficiënt verwijderd is van 1, hoe volatieler het aandeel reageert ten
opzichte van het gemiddelde. Zo betekent een beta van 1,16 dat de
volatiliteit van het aandeel 16 % hoger is dan het
modelgemiddelde.
|
|
|
