|
In het kort (13 aug 2007)
Koersvariaties tussen 3 en 10
augustus 2007 in locale munt
Adidas (+0,75%; 43,11 EUR) maakte halfjaarresultaten bekend
die iets boven onze verwachtingen uitkwamen. De Amerikaanse markt blijft
moeilijk voor de groep. Het in 2005 overgenomen Reebok blijft op deze markt
lijden : de bestellingen daalden met 5% tijdens de eerste jaarhelft, wat de
groei op korte termijn afremt. De directie handhaaft echter de doelstellingen
voor 2007. Duur aandeel. Houden.
Bayer (+0,4%; 52,2 EUR) publiceerde resultaten over het
eerste halfjaar in lijn met onze verwachtingen. Hoewel de chemie- en
plasticactiviteiten onder de stijging van de grondstoffenprijzen leden,
beïnvloedden de puike prestaties van de farmatak, recentelijk versterkt door de
overname van Schering, de rendabiliteit ruimschoots in positieve zin. Het
management herhaalt haar in juni aangekondigde doelstellingen. Wij laten onze
winstramingen onveranderd. Ondanks de koersdaling blijft het aandeel duur
gewaardeerd. Verkopen.
Brederode (-1,8%; 29,48 EUR; houden)
Dankzij de
stijgende beurzen en de waardering van de private equity-transacties kende de
holding met een winst van 3,43 EUR per aandeel een zeer goed eerste halfjaar.
Gezien de huidige dreigt de tweede jaarhelft veel minder goed te worden maar de
onderwaardering tegenover de intrinsieke waarde bedraagt volgens onze
schattingen momenteel bijna 22%.
Bij Cisco (+6,5%; 31,39 USD) steeg tijdens het op 31 juli
afgelopen boekjaar de winst per aandeel met 33% tot 1,21 USD. Dat is iets beter
dan verwacht. De fabrikant van uitrustingen voor bedrijfsnetwerken en internet
ziet vooral 2008, dankzij het goed gevulde orderboekje ondermeer in de opkomende
groeimarkten, met veel vertrouwen tegemoet. De groep heeft bovendien haar
jaarlijkse omzetgroeivooruitzichten voor de lange termijn opgetrokken van 10 à
15% tot 12 à 17%. De goede vooruitzichten zitten ons inziens al ruimschoots in
de koers. Verkopen.
Het afstoten van Chrysler door DaimlerChrysler (-7,2%; 60,8
EUR) is afgerond en gebeurt via de verkoop van 80,1% van Chrysler aan het fonds
Cerberus. De groep zal eind augustus het effect ervan op zijn resultaten bekend
maken. DaimlerChrysler kan zich nu weer concentreren op Mercedes en de
vrachtwagens waar de rendabiliteit nog gevoelig kan verbeteren. Houden.
Delhaize (-2,9%; 64,50 EUR; houden)
Hoewel de omzet door
de zwakkere dollar met 0,4% terugviel (+4,7% bij ongewijzigde wisselkoersen)
heeft Delhaize een erg goed tweede kwartaal achter de rug (stijgende winstmarges
!) .De winst werd evenwel afgeroomd door een eenmalige kost verbonden aan de
financiering van de schuld van Delhaize America. Voor het hele jaar verwacht de
distributiegroep dat omzet en resultaten aan de bovenkant van de eerder
vooropgestelde doelstellingen zullen uitkomen. Correct gewaardeerd
aandeel.
Dexia (-4%; 19,16 EUR) bevestigde goed beschermd te zijn
tegen de crisis van de subprimes. Haar Amerikaanse dochter FSA (actief in
“credit enhancement” of kredietverbetering) zou niet blootgesteld zijn aan
financiële instrumenten die door crisis getroffen zijn (effectisering,
kredietderivaten…). Wij blijven niettemin waakzaam. Goedkoop aandeel. Kopen.
De weigering door de Amerikaanse autoriteiten om Bifeprunox, een geneesmiddel
tegen schizofrenie waarvan de farmagroep veel verwachtte, goed te keuren is een
zware tegenslag voor Solvay (-9%; 100,6 EUR). Duur aandeel.
Verkopen.
Telenet (-3,2%; 23,56 EUR; verkopen)
Telenet maakte
zoals verwacht goede resultaten over het eerste halfjaar bekend. De omzet steeg
met 14,1% terwijl de winst per aandeel uitkwam op 1,16 EUR (de eerste jaarhelft
van 2006 was nog verlieslatend !). De telecommunicatiegroep bevestigt dan ook
haar vooruitzichten voor heel 2007. In het vierde kwartaal zal Telenet bovendien
een kapitaalvermindering doorvoeren waardoor de aandeelhouders een nettobedrag
van 6 EUR per aandeel uitgekeerd zullen krijgen. Duur aandeel.
Umicore (-7,6%; 150,80
EUR; verkopen)
Nadat CSI, een andere speler in de sector, een tegenbod deed,
kon Umicore toch de autokatalysatorenafdeling van het Amerikaanse Delphi
binnenrijven door haar biedprijs stevig op te trekken. Door de integratiekosten
zal de winst van Umicore tijdens het laatste kwartaal van 2007 lichtjes
verwateren. Vanaf 2008 moet de overname tot de winst bijdragen. Het aandeel is
evenwel te duur.
|
