|
DaimlerChrysler (06 sep 2007)
De Duitse autoconstructeur DaimlerChrysler heeft 80 % van zijn
dochterbedrijf Chrysler verkocht. Dat is goed nieuws, want het Amerikaanse
middenklassemerk woog op de resultaten. Op 4 oktober vindt er een buitengewone
algemene vergadering plaats, waarop zal worden voorgesteld om de naam van de
groep voortaan te veranderen in Daimler AG. De groep kan
zich nu opnieuw gaan toeleggen op haar meest dynamische activiteiten (wagens uit
het luxesegment) en zal wellicht ook haar aandeelhouders eindelijk nog eens
kunnen belonen. Mooie vooruitzichten dus, maar de koers houdt daar al
ruimschoots rekening mee. Het aandeel is correct gewaardeerd. We raden u niet
aan om te kopen, maar wie aandelen van DaimlerChrysler heeft, mag die vast en
zeker HOUDEN.
Uitstekend kwartaalresultaat
De resultaten in het tweede kwartaal
overtroffen de verwachtingen. Voor het merk Mercedes bleef de omzet
stabiel, maar de bedrijfsmarge
steeg maar liefst van 5,5 % naar 9,6 %. Dat is vooral te danken aan
het grotere aandeel van de meest winstgevende (lees: duurste) modellen en aan
het kostenbesparingsprogramma CORE (lagere productiekosten, verzekeringskosten,
enz.). In de vrachtwagendivisie was de verrassing nog groter. Ondanks een
omzetdaling van 18 % ging de rendabiliteit er fors op vooruit en komt ze
stilaan in de buurt van die van Europees rivaal Volvo. Dat is vooral de
verdienste van de herstructurering die twee jaar terug op de rails werd gezet.
En er is nog meer goed nieuws: de kosten verbonden aan de verkoop van
Chrysler waren oorspronkelijk geraamd op 3 à 4 EUR per aandeel, dat
cijfer werd nu teruggeschroefd tot 2,50 EUR per aandeel. De winst per
aandeel van de groep (zonder rekening te houden met het resultaat van Chrysler)
daalde in het tweede kwartaal met 20 % t.o.v. een jaar eerder (tot 1,35
EUR), maar dat is vooral omdat DaimlerChrysler in het tweede kwartaal van 2006
een grote financiële winst binnenrijfde.
Omzetspreiding in het eerste halfjaar van 2007 (zonder
Chrysler)
Mercedes als absoluut "stermerk"
Dankzij de verkoop van 80 %
van Chrysler kan de groep zich nu opnieuw concenteren op haar meest rendabele
activiteiten. Vlaggenschip Mercedes speelt daarin uiteraard een cruciale
rol en DaimleyChrysler wil de winstmarge van "het merk met de ster" nog dit jaar
opvoeren tot meer dan 7 %, en tot 10 % tegen 2010. Die ambitie lijkt
ons ook haalbaar. De groep zal daarvoor wel blijvend de knip op de kosten moeten
houden en blijk geven van commerciële slagkracht (o.a. om van de nieuwe C Klasse
een succes te maken). Mercedes is van plan om te blijven focussen op het
luxesegment, waar de groeikansen groter lijken dan in de middenklasse. Het
potentieel is ongetwijfeld aanwezig, maar de gang van zaken bij Chrysler in
Amerika slorpte veel energie op en het marktaandeel van Mercedes in Europa
stagneerde intussen. Nu de groep grotendeels is verlost van die remmende factor,
moet het mogelijk zijn het merkimago op te poetsen (een paar problemen rond
kwaliteit de voorbije jaren) en om met de nieuwe modellen opnieuw de goede
versnelling te vinden. Concurrenten Audi, Lexus en BMW
zullen uiteraard ook niet passief toekijken, maar toch moet Mercedes
volgens ons in staat zijn om haar wereldwijde leiderspositie in het luxesegment
(die ze in 2005 verloor aan BMW) terug te winnen.
Marktaandeel van BMW en Mercedes in Europa (in %)
Goede hoop voor de aandeelhouders
Ook voor de aandeelhouders is het
afstoten van een verliespost en de daaruit voortvloeiende verbetering van de
financiële structuur uiteraard goed nieuws. DaimlerChrysler zal nu plots over
heel wat cash beschikken (tegen het einde van het jaar ongeveer 15 miljard euro)
en verwacht ook dat het in 2008 betere resultaten zal neerzetten. De groep kan
dus eindelijk haar aandeelhouders nog eens belonen, want die moeten het al sinds
2002 redden zonder de terugkoop van
eigen aandelen of verhogingen van het dividend. DaimlerChrysler lanceert nu
een aandelenterugkoopprogramma en wil zo de komende 12 maanden 7,5 miljard euro
teruggeven aan haar aandeelhouders. Vermoedelijk zal ook het eerstkomende
dividend worden opgetrokken en is een brutorendement van 2,6 % realistisch.
Dat is iets boven het gemiddelde voor de Europese autosector. Bijkomende
aandelenprogramma's of een uitzonderlijk dividend behoren zeker tot de
mogelijkheden, want gezien de goede vooruitzichten zal de groep eind 2008
wellicht opnieuw over heel wat middelen beschikken.
Onze vooruitzichten
Als de euro niet fors in waarde stijgt t.o.v.
de dollar, dan verwachten we een stijging van zowel de resultaten als het
dividend :
| |
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
Winst per aandeel,
zonder uitzonderlijke
elementen, in EUR |
2,88 |
3,20 |
5,50 |
6,20 |
| Dividend in EUR |
1,50 |
1,70 |
2,20 |
2,70 |
Ons advies
Met het internationale autosalon van Frankfurt in het
verschiet (van 13 tot 23 september), kan DaimlerChrysler zich weer tonen van
zijn beste kant: dynamisch en strijdlustig. Die kwaliteiten zullen ook nodig
zijn om de grote uitdaging voor de komende jaren tot een goed einde te brengen:
de alsmaar strengere emissienormen en de zware investeringen die nodig zullen
zijn om eraan te voldoen. Sinds de bekendmaking van de plannen om
Chrysler van de hand te doen (eind 2006), is de koers flink hoger
geklommen. Ondanks de betere vooruitzichten is het aandeel daardoor nu al
correct gewaardeerd. We zouden dan ook niet kopen, maar wel houden.
|
