IBA (24 sep 2007)
De groep is van plan om Cis Bio waarvan ze al 19,9 %
bezit, volledig over te nemen. Dat zal wel de omzet, maar niet de marges ten
goede komen. Duur aandeel.
VERKOPEN.
Door de overname van de resterende 80,1 % van Cis Bio
(ex-Schering) zal de omzet van IBA met meer dan 50 % toenemen, maar daar
staat tegenover dat de al zwakke rentabiliteit de komende jaren nog meer onder
druk zal staan. Door de zware concurrentie in de sector is de productie van
radio-isotopen (2/3 van de omzet van Cis Bio) immers geen erg winstgevende
business. Zo was de divisie radio-isotopen van IBA in 2006 nog verlieslatend en
was Cis Bio toen net uit de rode cijfers. Het was trouwens om de eventuele
toekomstige verliezen van Cis Bio niet in zijn resultaten te moeten opnemen dat
IBA in 2006 zijn participatie tot 19,9 % beperkte. De 20 miljoen euro
die IBA voor de overname moet ophoesten, lijken ons redelijk, al zal ze pas
vanaf 2010 beduidend tot de winst bijdragen als IBA erin geslaagd is de
verhoopte synergieën te benutten. Hoe dan ook maakt deze operatie IBA in geen
geval aantrekkelijker voor een potentiële overnemer die in de eerste plaats
interesse zou hebben voor de technologie, en dat was het enige scenario dat de
hoge koers kon rechtvaardigen. We laten onze winstramingen ongewijzigd op 0,57
EUR per aandeel voor 2007 en op 0,75 EUR voor 2008.
Koers op het moment van de analyse : 19,15 EUR
De Belgische
groep IBA fabriceert deeltjesversnellers voor medisch en industrieel
gebruik en produceert en verdeelt radio-isotopen.
|
