|
BMW (03 okt 2007)
Niet ambitieus
genoeg
De aangekondigde nieuwe strategie
voorziet in een betere vergoeding voor de aandeelhouders maar de vooropgestelde
marges zijn niet briljant. Het aandeel blijft correct gewaardeerd.
HOUDEN.
Ondanks de gestegen verkoopcijfers nam de winst de jongste jaren
niet sterk toe. De aandeelhouders werden ook niet verwend want slechts zo’n
16 % van de winst werd uitgekeerd. Als antwoord op de inspanningen van de
concurrenten om hun rentabiliteit op te krikken, start BMW met een
tweestappenplan waarvan het eerste luik loopt tot 2012, het tweede tot 2020. BMW
wil voor expansie blijven mikken op nieuwe segmenten (kleine terreinwagens) en
op de groeilanden (China). Om de winstmarge in de divisie auto te doen
stijgen van 6,6 % (dit jaar) tot 8 à 10 % mikt BMW op hogere
verkoopcijfers en meer kostenbesparingen. Voorts kondigde BMW aan het
brutodividend fors te willen optrekken. Voor 2007 tippen we in dit verband op
1,1 EUR bruto en voor 2008 op 1,20 EUR. Daar staat tegenover dat BMW
zich daarmee amper onderscheidt van de concurrenten. Voor een constructeur die
actief is in het dynamische luxesegment getuigt dat volgens ons van te weinig
ambitie. Voor 2007 en 2008 behouden we onze winstverwachtingen van 4 EUR en
4,30 EUR per aandeel. Maar als de euro voort stijgt tegenover de dollar,
zullen die cijfers lager liggen.
Koers op het moment van de
analyse : 45,68 EUR
De koers (vet, basis 100) blijft onder het
Europese gemiddelde van de sector (dunne lijn). Dat verplicht de groep om
maatregelen te nemen. Maar die zijn volgens ons te weinig ambitieus.
De Duitse groep BMW is nummer 1 in luxewagens (berlines,
coupés,…)., constructeur van de automerken BMW en Mini (95 % van de omzet)
en van motoren (3 %). 47 % van het kapitaal is in handen van familiale
aandeelhouders.
|
