Umicore (15 okt 2007)
Als Umicore zijn zinkactiviteiten zal kwijt zijn, zal de groep
nog beter te vergelijken zijn met haar rivalen. Maar aangezien die
overgewaardeerd zijn, is een dergelijke speculatie o.i. gevaarlijk. En het
aandeel is duur.
VERKOPEN.
Aangezien de vooruitzichten voor de basisindustrie dankzij de
groeilanden goed blijven en er voor de volgende 2 jaar een tekort aan capaciteit
in de zinkraffinage verwacht wordt, is er geen enkele reden om de beursgang van
Nyrstar, de grootste producent van zink en zinklegeringen ter wereld (10 %
marktaandeel) uit te stellen. Momenteel controleert Umicore Nyrstar samen met
het Australische Zinifex en na de beursgang zou de groep maximum 15,2 % van
de aandelen houden. Op basis van de voorgestelde prijsvork (18-23 EUR, zie
BW Plus) is Nyrstar ±40 EUR per aandeel Umicore waard. Die prijs in niet
aantrekkelijk genoeg om in te tekenen, al is hij wel correct : hij compenseert
het verlies van de belangrijke winstbron die Nyrstar nu is. Want de winst van
Umicore (amper +1 % in het 1ste semester, eenmalige elementen en
de activiteiten van Zinifex niet meegerekend) zit tegen zijn plafond. Dat de
koers standhoudt is volgens ons te danken aan het feit dat de groep sinds de
reorganisatie van de laatste jaren steeds beter te vergelijken is met het Britse
Johnson Matthey, wat de speculanten ertoe verleidt om haar waarde naar
190 EUR (Nyrstar inbegrepen) te stuwen.
Koers op het moment van de
analyse : 176,25 EUR
Umicore is een Belgische groep,
gespecialiseerd in de verwerking van geavanceerde materialen (herlaadbare
batterijen…) en edele metalen (katalysatoren, …).
|
