Het herstel verloopt trager dan voorzien en we schroeven onze
winstramingen die al lager zijn dan de marktverwachtingen terug. Na de optater
is het aandeel nu goedkoop. KOPEN voor de lange termijn.
Met ±40 % minder bedrijfswinst (herstructureringslasten niet inbegrepen) zullen
de kwartaalresultaten slecht zijn. De verkoop van grafische systemen
(49 %
van de omzet) stabiliseerde wel, maar hun bedrijfsmarge bedroeg nog slechts 3,5 % (duurdere
grondstoffen en zwakke dollar die de concurrentiepositie aanvreet). En door de
vertraging die de lancering van de inkjettechnologie heeft opgelopen (problemen
bijna opgelost) zullen de marges ondanks de herstructureringen volgens ons pas
in 2008 herstellen. Voor de Healthcare (43 % van de omzet) is het resultaat
nog slechter : dalende verkoop (-5,6 %) en marge van ten hoogste
2,5 % (o.m. ingevolge dubieuze kredieten). Nu is het wel zo dat het 3de
kwartaal traditioneel zwakker is, maar voor heel 2007 zal de marge van de
divisie volgens ons hooguit 7 % bedragen, ver van de 15 % waarop de
groep op termijn mikt. Waarschijnlijk komen er nieuwe herstructureringen. We
hebben onze winstramingen voor de groep drastisch verlaagd, van 0,99 naar
0,65 EUR per aandeel voor 2007 en van 1,47 naar 1,05 EUR voor 2008. De
splitsing van de groep (midden 2008) komt volgens ons niet in het gedrang. De
lage koers kan misschien zelfs jagers aantrekken.
Koers op het moment van de analyse :
10,52 EUR
Agfa Gevaert is Belgische groep die een
uitgebreid assortiment van analoge en digitale systemen en IT-oplossingen voor
de grafische industrie en de gezondheidszorg ontwikkelt.
Hoewel niet vaak een minimum opgelegd wordt
inzake het aantal aandelen, is het toch beter de vaste kosten niet te zwaar te
laten doorwegen en een minimum te voorzien van ongeveer 2 000 euro per
transactie voor de Belgische aandelen en van 5 000 euro voor de
buitenlandse.
Cashflow
Bij bedrijfsrekeningen verwijst de cashflow naar alle
inkomsten in contanten verminderd met alle betaalde kosten. De cashflow geeft
een beeld van de capaciteit van het bedrijf om liquide middelen te vormen en om
te investeren zonder schulden te maken.
