|
Nordea (26 okt 2007)
Meer dan een
troef
Conforme resultaten, regelmatige
groei, expansie in Oost-Europa, mooie vooruitzichten en overnamegeruchten : aan
troeven geen gebrek. Goedkoop aandeel.
KOPEN.
In lijn met onze verwachtingen nam de winst
per aandeel in het 3de kwartaal met 13 % toe. De inkomsten lagen
10,4 % hoger en de kosten (+7 %) bleven onder controle, al zijn ze nog aan
de hoge kant. Alle divisies droegen aan dit puike resultaat bij. De impact van
de subprimecrisis was zo goed als nihil omdat Nordea een ander en voorzichtiger
profiel heeft dan Amerikaanse en Europese banken met gelijkaardige activiteiten.
De kredieten zijn van erg goede kwaliteit en de vooruitzichten in Zweden blijven
goed. Intussen gonst het van de geruchten. Het Zweedse SEB zou erg veel
interesse hebben voor de 19,9 %-participatie die de staat in Nordea
aanhoudt. Een toenadering tussen beide banken lijkt ons zinvol : de
operatie zou volgens onze berekeningen 10 % besparingen op de kosten en een
winststijging van 12 % opleveren en de nieuwe groep zou een relevante
positie bekelden in landen met een belangrijk winstgroeipotentieel (de Baltische
staten, Rusland, Oekraïne). Nordea sluit een fusie niet uit, maar groeit
ondertussen rustig verder intern en via overnames), vooral in
Oost-Europa. We laten onze winstramingen ongewijzigd op 11,07 SEK per
aandeel voor 2007, 12,00 SEK voor 2008 en 12,86 SEK voor 2009.
Koers op
het moment van de analyse : 108,50 SEK
Nordea is de grootste Scandinavische
bank (retail- zaken- en investeringsbank, beheer van activa en
levensverzekeringen).
|
