KPN (05 nov 2007)
Het derde
kwartaal was een mager beestje, maar de strategie zit juist. Correct gewaardeerd
aandeel.
HOUDEN.
De resultaten voor het derde kwartaal waren
ietwat ontgoochelend in vergelijking met andere operatoren: de omzet en de
marges bleven stabiel (conform de voorzichtige verwachtingen voor 2007) en de
winst per aandeel kreeg een knauw door zwaarder dan verwachte fiscale lasten.
Als die winst per aandeel toch 11 % steeg, dan is dat vooral dankzij de
terugkoop van eigen aandelen. In Nederland ontgoochelde de mobiele tak, ondanks
de terugtrekking van Orange (4de mobiele operator daar). In Duitsland kan de mobiele tak wel nog
terugvallen op een mooie groei en stevige marges, maar de komst van nieuwe
operatoren en de lancering van een aantal nieuwe merken door de concurrentie zet
ook daar aan tot waakzaamheid. Alles bij mekaar doet KPN het echter niet zo
slecht en voert het o.i. ook de juiste strategie. De nieuwe geografische en
klantgerichte organisatiestructuur bevordert het aanbieden van een gecombineerd
dienstenaanbod (telefonie via internet, tv, enz.) en de overname van Getronics
(IT-diensten) en Ibasis (internationale spraakdiensten aan andere
telecombedrijven) moet het dienstenaanbod voor bedrijven versterken. De kosten
zijn onder controle en KPN koopt massaal eigen aandelen terug. Voor 2007 mikken
we op een winst per aandeel van 0,80 EUR, voor 2008 op 0,87 EUR.
Koers op het moment
van de analyse : 12,77 EUR
De koers van KPN (vet, basis 100) wordt
ondersteund door een degelijke strategie maar profiteert ook van het hernieuwde
vertrouwen in de internationale telecomsector (dunne lijn) dat sinds de tweede
helft van 2007 merkbaar is.
KPN is de grootste
telecomoperator van Nederland. De groep is ook de derde mobiele operator in
Duitsland en in België via resp. E+ en Base.
|
