|
Fortis (09 nov 2007)
Zwaar afgestraft
De publicatie van de resultaten stelde de markt teleur.
Het ging niet zozeer om de cijfers als wel om het gebrek aan communicatie i.v.m.
de impact van de subprimecrisis. Het aandeel is riskanter, maar blijft goedkoop.
KOPEN.
De winst per aandeel kwam in het derde kwartaal 23,5 %
lager uit. In de verzekeringstak viel de winst met 20 % terug wegens
de zware sinistraliteit
(overstromingen in het UK…), in de bankpoot bleef de
daling beperkt tot 1 %. Maar Fortis heeft ook voorzieningen i.v.m. de
subprimecrisis bekend en gezegd dat er voor het 4de kwartaal nog gepland zijn. En dat terwijl
de groep altijd verklaard heeft weinig gevoelig te zijn voor die problemen. Geen
wonder dat de beleggers verontrust zijn. We verhogen daarom onze
risico-indicator. De recente koerscorrectie is echter overdreven en houdt al
rekening met een mogelijke grotere impact van de subprimecrisis. En ook al kan
de nervositeit van de markt op korte termijn nog op de koers wegen, het aandeel
Fortis is meer dan ooit koopwaardig, temeer daar het dividend niet bedreigd is
(we schatten het op 1,15 EUR netto voor 2007, wat een rendement van
6,3 % oplevert, een van de hoogste van de markt). We schroeven onze raming
van de winst per aandeel voor 2007 van 3,05 naar 2,95 EUR terug, maar
handhaven die voor op 2,50 EUR (intégratie van ABN inbegrepen). Voor 2009
rekenen we op 3,43 EUR.
Koers op het moment van
de analyse : 18,30 EUR
Fortis is een
Belgisch-Nederlandse bankverzekeraar die vooral in de Benelux actief is en zijn
model van bankverzekeringen zowel in de rest van Europa als in Azië wil
ontwikkelen.
|
