Philips (03 dec 2007)
Iets te dure
overname in verlichting
De nieuwe strategische oriëntatie
lijkt succesvol, maar volgens ons houdt de koers meer dan voldoende rekening met
de positieve effecten.
Duur aandeel.
VERKOPEN.
Philips heeft een vriendschappelijk bod gedaan op Genlyte, de
nummer twee op de Amerikaanse verlichtingsmarkt. Daarmee zou de Nederlandse
groep op het Noord-Amerikaanse continent de nummer één van de sector worden, een
solide springplank om haar ecologische spaarlampen, die veel succes hebben in
Europa, te slijten. De overname past ook in de recent toegelichte nieuwe
strategie die gericht is op het verstevigen van de activiteiten op drie domeinen
(verlichting, medische systemen, consumentenproducten) en op de verkoop van
weinig winstgevende (halfgeleiders) of niet-strategische activiteiten (TSMC,
LG.Philips LCD). Hoewel de operatie dus wel degelijk zin heeft en de
overvloedige middelen van de groep niet te veel aantast, lijkt de prijs die
Philips wil betalen (50 % boven de laatste koers vóór de aankondiging) ons
overdreven, zelfs al speelt de zwakke dollar in het voordeel van de overnemer.
Overigens lijken de nieuwe doelstellingen van Philips – o.m. een beduidende
verbetering van de marges tegen 2010 – ons gezien de onzekere conjunctuur
en de concurrentie, te optimistisch. We ramen de winst per aandeel (vóór
uitzonderlijke resultaten) voor 2007 en 2008 op 1,57 en 1,80 EUR.
Koers op het moment van de analyse : 28,66 EUR
Philips is een
gediversifieerd Nederlands bedrijf rond drie pijlers : verlichting
(wereldwijd nummer 1), medische systemen (nummer 2) en
consumentenproducten.
|
