D'Ieteren : swot (13 dec 2007)
|
Wie is D’Ieteren ? |
|
D'Ieteren is actief in de autodistributie als Belgische invoerder
van de merken van de groep VW, van Porsche en van de motoren van het
Japanse Yamaha. Daarnaast is D’Ieteren via het filiaal Avis ook actief in de
wagenverhuur en via Belron ook in het herstel en de vervanging van
autoruiten. Met verschillende merken zoals Carglass op het Europese
vasteland en Autoglass in het Verenigd Koninkrijk is Belron actief in 28
verschillende landen. Tot rond de eeuwwisseling liep alles bij D’Ieteren
als een trein : de Belgische automarkt bereikte een historische piek, en
autoverhuurfiliaal Avis kon prat gaan op een indrukwekkende winstgroei.
Sindsdien volgde echter het ene moeilijke boekjaar op het andere, want
D’Ieteren heeft niet enkel te lijden onder de slechtere economische
omstandigheden, maar kampt in de distributie en de verhuur van auto’s ook
met meer structurele moeilijkheden. De overname van Belron, eind 1999,
bleek evenwel een uitstekende zaak. In die mate zelfs, dat deze divisie
volgens ons nu de belangrijkste troefkaart van de groep
is. |
|
SWOT van D’Ieteren |
|
De SWOT-analyse van een entiteit bestaat uit de sterke punten
(Strengths), de zwakke punten
(Weaknesses), de kansen (Opportunities)
en de bedreigingen (Threats). |
|
Strengths -
Opportunities
- Beschikt over zeer goed
uitgebouwde netwerken met sterke merken (Avis, Budget,
Carglass…).
- Belron is de enige
speler van wereldformaat in een marktniche waarin volop een consolidatie aan de gang is en
die in tegenstelling tot de twee andere activiteitsdomeinen het voordeel
biedt absoluut niet afhankelijk te zijn van de economische
cyclus.
-
Bij Avis is een herstructurering aan de gang en op termijn zal deze
activiteit eventueel van de hand worden gedaan.
|
|
Weaknesses -
Threats
Distributie
Almaar scherpere
concurrentie (opkomst van Koreaanse merken en binnenkort wellicht ook
Chinese).
Verhuur
- De concurrentieomgeving
is de jongste jaren grondig gewijzigd (prijstransparantie via internet,
opkomst van een hele resem lokale spelers) en dat weegt op de
marges.
- Avis Europe is geen
eigenaar van de merken Avis
en Budget. De groep beschikt enkel over een exploitatierecht (tot 2036).
-
Er zijn massale investeringen nodig die almaar blijven toenemen
(duurdere autovloot omdat de auto-industrie probeert om haar marges te
verhogen).
|
|
D’IETEREN : DE CIJFERS |
| (1) |
Dividend
2006 |
1,98 |
Verwacht dividend voor 2007
|
2,05 |
Verwacht dividend voor 2008
|
2,15 |
Verwacht dividend voor 2009
|
2,32 |
| (2) |
Winst per aandeel 2006 |
18,3385 |
Verwachte winst per aandeel voor
2007 |
24,3 |
Verwachte winst per aandeel voor
2008 |
28,0 |
Verwachte winst per aandeel voor
2009 |
30,0 |
| (3) |
Boekwaarde lopend
boekjaar |
169,70 |
Tastbare boekwaarde
lopend boekjaars |
16,85
|
| (4) |
Gearing
|
184,30 |
Return op 5 jaar (jaarlijks
gemiddelde) |
15,0 |
| (1) netto in EUR ;
(2) in EUR; zonder niet recurrente elementen ; (3) in
EUR ; (4) in % |
Koers van D’IETEREN (in EUR)
Na enkele moeilijke jaren gaven de mooie ontwikkeling bij Belron
en de betere gezondheid van de autodistributie de koers sinds 2005 een mooi
duwtje in de rug. Gezien de toekomstperspectieven voor het bedrijf was de
koersstijging volgens ons echter overdreven. We raden aan om het aandeel te
verkopen.
Koers op het moment van de analyse :
245,50 EUR
|
 |
Preferent aandeel
Preferente of bevoorrechte aandelen onderscheiden zich van
gewone aandelen door bepaalde kenmerken. Dat kan bijvoorbeeld een hoger dividend
zijn of een uitsluitend aan hen voorbehouden dividend enz. Maar het kan ook gaan
om een kenmerk dat niet onmiddellijk een voordeel is, zoals de afwezigheid van
stemrecht.
|
 |
|
Bevoorrecht aandeel
Preferente of bevoorrechte aandelen onderscheiden zich van
gewone aandelen door bepaalde kenmerken. Dat kan bijvoorbeeld een hoger dividend
zijn of een uitsluitend aan hen voorbehouden dividend enz. Maar het kan ook gaan
om een kenmerk dat niet onmiddellijk een voordeel is, zoals de afwezigheid van
stemrecht.
|
|
|
