Tessenderlo (21 dec 2007)
2007 zal een goed jaar geweest zijn, 2008 wordt
wellicht moeilijker door een slappere PVC-markt. Na de recente koersdaling is
het aandeel nu correct gewaardeerd.
Niet langer verkopen.
HOUDEN.
De resultaten voor het derde kwartaal overtroffen de
verwachtingen en laten een goed jaar verhopen. Het herstructureringsplan
("Target 2007") verloopt sneller dan verwacht en wordt ook in 2008 voortgezet.
Tegen eind 2008 mikt men op 51 miljoen euro besparingen (vóór belastingen), of
1,86 EUR per aandeel. Wij verhogen onze winstramingen voor dit jaar van
3,5 EUR naar 3,65 EUR. Het management vreest dat de groei in 2008 zal
vertragen door een zwakkere pvc-markt, wat een negatieve impact zal hebben op de
divisie chemie (43 % v.d. omzet in het derde kwartaal).
Gelukkig moeten de twee andere divisies, specialiteiten (23 %) en
kunststoffen (34 %), hun prestaties van dit jaar minstens kunnen
evenaren. Alles bij mekaar schroeven we onze ramingen voor 2008 terug van 3,6
naar 3,5 EUR. Voor 2009 tippen we op 3,45 EUR. De groep wil haar
gevoeligheid voor de commodity-markten tegen 2012 terugdringen door te
investeren in minder cyclische producten en producten met een hogere toegevoegde
waarde. O.i. moet er ook meer werk gemaakt worden van geografische spreiding om
munt te slaan uit de groeikansen in opkomende markten: in 2006 werd maar liefst
86 % van de productie gerealiseerd in Europa!
Koers op het moment van
de analyse : 33,00 EUR
Internationale
chemiegroep, meer dan 100 vestigingen in 21 landen. De omzet wordt gerealiseerd
in drie divisies: chemie, kunststoffen en
specialiteiten.
|
